投资要点

一季报行情成为 3 月份最重要的主线，CXO、医疗服务、生物制品、药店等板块均表现突出。

我们认为 4 月份后，随着一季报陆续披露，我们预计超预期个股有望进一步上涨，另一方面，业绩可持续超高增长的公司有望通过快速消化估值得到市场认可，例如业绩同比 2019/2020 年复合增长率超过 30%的公司，可以从 CXO、医疗服务、疫苗等板块去寻找。此外，估值折价方面，可以从短期市场关注度不高但是中期趋势不错的板块去布局，例如难仿药、药店等板块。

2021 年医药以结构性行情为主，精选景气度好且业绩高增长的公司。

从配置来看，龙头的“HYMA”组合和四大龙头不介入领域的细分龙头依旧是配置的不二选择。我们所说的龙头既包括平台型大龙头公司（以恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科）等，也包括大市值平台型龙头公司未进入的细分赛道龙头（尤其关注业绩增速高于平台型大龙头公司的公司），这些细分赛道市场空间大，行业内创新频出，医保影响小，保持着行业领先优势，例如 ICL 领域的金域医学、微创介入领域的心脉医疗，连锁药店龙头、CXO 领域的分子砌块龙头、CDMO 龙头、医美龙头、品牌消费品龙头、创新国际化龙头等，对这类龙头也应保持持续的关注度。

月兴证医药稳健组合： 爱尔眼科（国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）、恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、长春高新（在国内生物医药领域具有一定技术领先优势）。4 月兴证医药积极进取组合：

药明康德（全球临床前 CRO 龙头企业，行业地位突出）、金域医学（第三方检验龙头，检验室迎来业绩收获期）、药石科技（国内分子砌块龙头）、心脉医疗（血管介入领域医疗器械的国产先锋）。

风险提示：核心资产估值处于高位，行业政策性风险，市场竞争加剧