板块业绩增速稳定：医药板块所有上市公司（剔除同口径非经常损益变动较大的公司以及新股，同时剔除部分经营存在异常波动的公司）2021 年上半年营业收入同比增长20.67%，归属上市公司股东的净利润同比增长18.56%，扣非净利润同比增长20.26%。随着2020 年下半年以来国内疫情逐步缓解，企业经营逐步正常化，2021 年上半年医药企业业绩恢复正常增速。

疫情冲击下医药板块内部分化明显：纵观2021 年上半年医药板块各子行业（按申万三级行业分类）的表现，利润增速为：医疗服务>化学制剂>

医疗器械>中药>生物制品>医药商业>化学原料药，总体来说，上半年医药板块业绩恢复较为明显，板块内部产生明显分化，去年疫情受损板块如医疗服务呈现较大的反弹增长，化学制剂、中药、生物制品和部分器械公司业绩增长较好，各细分板块龙头公司的内生性增长较为平稳。

政策实质影响有限，关注低风险个股和高光赛道：近期行业政策较多，部分政策或许会对细分赛道的产品价格产生影响，但更多情况下政策对行业内企业的盈利能力并未有明显利空。药品领域，一些在研发上具有国际化视野，而品种逐步丰富，销售能力逐步提升的“Biopharma”类企业（此处可以理解为具有商业化运其中作能力的生物技术企业）也可能成为投资者重要的“公约数”。在医疗器械领域，投资者也普遍比较担忧高值耗材和IVD 的集采，但这其中一些高风险手术耗材、无明显竞品的诊断试剂等在几年内集采的概率很低，而不少标的已经回归到了相当具有吸引力的估值，。另一方面，高光赛道依然是持续布置的重心，专精特新的细分赛道龙头将迎来高光时刻，但传统优势赛道中的龙头企业也并不会失去光彩。在高光主赛道中，CXO 部分标的较前期高点已经有明显回落，二则且其所在的赛道景气度依然很高（其二阶导的典型指标——CAPEX、人员招聘依然在持续较快增长），我们建议投资者依然保持对这些公司较高的配置，在调整中逢低加仓。同时新的领域“生命科学上游”同时具备“卖水人”、国产替代和自主可控等多个特点，值得投资人重点关注。

风险提示：新冠疫情疫情变化，行业政策变化超预期，产品研发审批速度低于预期、部分公司业绩不达预期