投资要点

11月大盘 下跌，沪深300 指数全月下跌1.56%，中信医药指数全月上涨3.48%，跑赢沪深300 指数5.04 个百分点。

近期，DRG/DIP 受到市场关注，我们认为DIP/DRG 更好促进医保精细化控费。DRG/DIP 三年行动计划，形成高效医保支付新机制。DRG/DIP支付方式的持续推进，将对医保科学支付、精细化控费产生深远影响，与当前国家和各地区开展的药品、器械集采及国家创新药谈判形成有效协同，共同引导上游医药产业的高质量发展，为医药企业的研发创新、商业模式转型指引方向，有利于性价比更高的国产产品实现加速替代。

医保目录谈判结果公布，总体符合预期。12 月03 日，国家医疗保障局、人力资源和社会保障部公布了2021 年医保药品目录谈判的结果，本次共计对117 个药品进行了谈判，谈判成功94 个，总体成功率80.34%。其中，目录外85 个独家药品谈成67 个，成功率78.82%，平均降价61.71%。74个目录外新增药品涉及21 个临床组别，其中，高血压、糖尿病、高血脂、精神病等慢性病用药20 种，肿瘤用药18 种，丙肝、艾滋病等抗感染用药15 种，罕见病用药7 种，新冠肺炎治疗用药2 种，其他领域用药12 种，患者受益面广泛。通过本次药品谈判和医保目录调整，共94 种药品被新增进入目录，11 种原目录内药品被调出目录。谈判结果整体符合预期，对创新药企尤其是国产创新药企形成显著利好。

推荐标的：药明康德：全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出；恒瑞医药：创新药一体化平台，自研能力强，外延交易活跃，管线厚新品不断上市；迈瑞医疗：医疗器械龙头企业研发销售能力突出，估值合理；爱尔眼科：国内医疗服务龙头企业，行业地位稳固；凯莱英：国内龙头CDMO企业之一，业务布局持续扩展。

风险提示：行业政策超预期变化、板块比较优势弱化。