交通运输1H26 业绩

1H26 交运板块整体营收同比+5.5%、归母净利润同比+2.7%。

各行业分化较大，其中航运运价上行盈利大增、快递反内卷推进业绩亮眼、航空成本提升业绩亏损、非快递物流内外分化、公路铁路港口表现相对平稳。

发展趋势

航运港口：航运景气度持续。中国高端装备出口高景气/汽车出口加速，我们认为特种船和汽车船需求景气有望成为中长期趋势；油运3Q业绩有望环比向上，看好在新增供给有限/供给格局集中化/未来补库存需求带动下兑现高景气和弹性；集运3Q远洋运价上涨将带动弹性、关注4Q近洋和内贸旺季；干散货巴西铁矿石/西非铝土矿运输需求支撑大船型，钢材/机械等出口支撑中小船型，叠加天气影响/高油价降航速，下半年景气度可期。港口上半年货量保持较快增长，沿海集装箱货量同比增速亮眼，关注受资金轮动带来的阶段性配置价值。

快递物流：快递反内卷驱动盈利修复显著，关注后续监管因素对行业的影响；下半年电商快递延续修复趋势，同时关注海外成长性与股东回报提升。非快递物流1H26 呈现外需强于内需、高科技优于传统物流的分化格局。

公路铁路：公路通行费收入整体微跌、多数增长，因分流施工影响以及货运车流韧性表现分化，当前龙头股息率具有吸引力。铁路公司业绩表现客运好于货运。

航空机场：航空2H26 仍将受到高油价困扰，我们预计客座率仍会保持同比增长，运力限制情形下公司更多投放高收益、高客座率航线，单位收益水平或有所提升。机场非航收入仍存压力、成本较刚性，建议等待出行及消费回暖、关注新产能建设进程。

盈利预测

维持所覆盖上市公司的盈利预测不变。

估值与建议

维持所覆盖上市公司的目标价不变。

风险

油价大幅上行，人民币兑美元贬值，经济增长不及预期，地缘政治存在变动风险。