【摘要】

展望二季度，预计国内玉米供需延续紧平衡，多因素扰动价格或延续高位运行。节奏方面，二季度前期现货市场仍存售粮压力但或被下游低库存缓冲低，种植成本上移及替代谷物价格高位或对玉米价格下方构成较强支撑，关注种植期天气及种植面积情况。

当前，种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。

政策期，2月11日国务院印发《“十四五”推进农业农村现代化规划》，在“推进创新驱动发展”章节中再次强调种业振兴——加强种质资源保护、开展育种创新攻关、加强种业基地建设、强化种业市场监管。

行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子库存和供需有所优化，推动种业景气。

技术期，22年生物育种有望落地推广。预计近期生物育种推广方案有望明确：1）方案低版本只涉及内蒙云南地区推广；2）中版本在低版本基础上还推广东北玉米主产区；3）高版本将全面放开。考虑国家推动种业振兴决心和当前种植实际情况，中版本最终落地有较大概率。

回看22年一季度玉米走势及运行基本延续年报逻辑，价格震荡上行。

一月全国玉米市场整体震荡偏弱运行。春节前基层农户售粮积极性显著提高，玉米供应量增加。下游需求方面，饲料企业和深加工企业启动春节备货，东北地区贸易环节建库需求在下旬释放，对地区价格有一定支撑。

二月全国玉米市场整体震荡偏强运行，区域间走势分化明显，华北地区先弱后强，节后市场购销恢复较快，贸易商出货积极性增加，价格偏弱运行，下旬市场看涨氛围浓厚，贸易商建库意愿增强，价格开始上涨。

三月，地缘冲突驱动全球谷物价格大幅上行，国内玉米等谷物跟随上行，中下旬随着小麦价格的回落以及稻谷拍卖增加，国内玉米从高位有所回落，但仍处于高位震荡运行中。

2月底爆发的俄罗斯与乌克兰的地缘冲突扰动了全球谷物市场。就玉米来看，乌克兰是全球第四大玉米出口国。2021年乌克兰出口玉米3350万吨，约占全球出口总量的16.4%。对国内玉米来说，乌克兰为中国主要玉米进口国，我国从乌进口玉米占总进口的29.0%。

据海关总署统计，2021年我国进口玉米2835万吨，其中进口乌克兰玉米824万吨，约占进口总量的29%。本年度已采购乌克兰玉米900多万吨，仍存大部分玉米还被滞留在乌克兰港口还未发运，目前黑海港口关闭，2季度到港玉米减少。乌克兰今年春季作物播种面积预计将比2021年减少一半以上，减至约700万公顷。乌克兰农民今年可以播种最多330万公顷玉米，而2021年的播种面积为540万公顷。

此外，转基因商业化正稳步推进，2021年，转基因商业化实现实质性突破，第一批转基因大豆、玉米品种有望进入审定程序；按照简化试验程序，预计转基因玉米和大豆最快在2022年即可实现产业化。受地缘冲突、气候变化、通货膨胀等多重因素影响，2022年粮食价格有望持续走高。种植产业链相关标的有望受益：

1)种子板块：粮价上涨拉动农民种植积极性，且农户偏好购买品质较好的种子以保障产量。预计2022年头部种子公司有望迎来量价齐升的景气局面。叠加转基因玉米大豆有望完成商业化销售，技术储备领先、品质优势明显的种子企业有望扩大市占率。相关标的：【大北农】（转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广）、【隆平高科】（参股公司转基因技术储备丰富，传统品种和渠道优势突出）、【登海种业】（玉米种子龙头，有望把握转基因玉米机遇）、【荃银高科】（背靠先正达集团，有望实现跃进式发展）。

2)种植运输板块：苏垦农发（主营水稻小麦等作物种植）、北大荒（主营水稻玉米等作物种植）、厦门象屿（农产品供应链）。

3)农业节水板块：大禹节水（农业节水龙头公司，受益于高标准农田建设等行业机遇）。

4)复合肥板块：新洋丰（磷复肥龙头公司，磷酸铁打开成长空间）。

重点标的：大北农

公司子公司大北农生物技术成立于2010年，布局转基因领域10余年，具有较大的先发优势。目前公司已经转换180-190个转基因品种，与国内主要种子企业达成合作，覆盖面积约2亿亩。

2020年以来，公司第一代玉米性状产品（组合）已经在全国范围获得生物安全法规批准，先后有DBN9936、DBN9858、DBN9501获批国内玉米转基因生物安全证书；另外DBN9936于2021年9月还获得FDA的转基因产品上市前食用安全批准。我们认为一旦转基因商业化实质性落地，公司或将成为最大的受益者之一。

参考资料：

20220326_中航证券_行业简评_农林牧渔_彭海兰陈翼_中航证券农林牧渔行业周报：俄乌局势推升通胀预期，关注种养殖板块机会

20211229_农业行业2022年策略报告_丁频，陈阳，孟亚琦：静待养殖周期反转，重视转基因商业化机遇

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：胡祥辉（登记编号：A0740620080005）（投顾证号）研究助理：吴清淳（登记编号：A0740121030015）（一般从业编号）