回购增持专项贷款落地半年多，上市公司“尝鲜”的热情持续高涨。

Wind统计显示，5月以来，已有黄河旋风（600172.SH）等30家A股公司披露了增持回购方案，以及获得专项贷款的情况。刚刚过去的4月，已有逾百家公司披露了148份回购增持贷公告，披露数量创年内新高。

“回购增持贷”为何愈发火热？南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经说，4月以来，上市公司出现回购增持护盘行动，在市场波动或估值低迷时，政策工具提供低成本资金，企业回购增持成为稳定市场预期的直接手段。

不仅如此，新政策工具的贷款支持力度也持续升级。按回购/增持金额和贷款金额计算，目前，部分上市公司拟回购或增持的资金，超八成来自专项贷款，部分接近九成。

随着一揽子金融政策出台，“回购增持贷”近期再迎利好。央行稍早前披露，将5000亿元的证券、基金、保险公司互换便利，和3000亿元股票回购增持再贷款额度合并使用，总额度达到8000亿元。

“回购增持贷”公司数量激增

去年10月，股票回购增持贷款落地之后，上市公司便迅速使用了这一新工具。今年以来，“回购增持贷”继续保持快速增长势头。

按上述统计口径，截至5月14日，年内超过300家公司披露了367份获专项贷款公告，合计贷款金额上限约705亿元。其中，股份回购268份，其余99份为增持。

化工、硬件设备和医药生物行业企业，使用专项贷款的热情更高。按Wind行业分类，年内获专项贷款的公司中，化工、硬件设备行业企业分别有44家，医药生物、机械、建筑等行业的公司数量也超过20家。

进入二季度，A股“回购增持贷”继续升温，上市公司公告数量激增。公开数据显示，今年1月至4月，相关公告分别达到87份、53份、49份和148份。

其中，4月就有中国中铁（601390.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等146家A股公司，披露了专项贷款情况，涉及贷款金额上限合计328.86亿元，占年内累积贷款金额的四成以上。

从整体情况来看，4月初，美国宣称开征“对等关税”后，“国家队”迅速出手稳市，央国企领衔的增持回购潮兴起。Wind统计显示，4月份，超过500家公司披露了回购预案，超200家披露了股东增持公告。

同一时期，已有多家上市公司获10亿元以上的大额专项贷款。

荣盛石化（002493.SZ）此前披露，控股股东浙江荣盛控股集团有限公司拟增持该公司10亿元至20亿元的股份，工行浙江分行提供的转向贷款上线就达到18亿元。

根据披露，当月，获的10亿元及以上专项贷款的公司，还有海尔智家（600690.SH）、中国中铁（601390.SH）、厦门象屿（600057.SH）、三安光电（600703.SH）、美的集团（000333.SZ）。

而部分公司拟回购或增持的资金，超八成来自专项贷款。

厦门象屿4月中旬披露，拟回购1亿股至1.5亿股公司股份，预计回购金额8.85亿元至13.28亿元，农业银行厦门市分行为其提供11.94亿元专项贷款，达到该公司拟回购金额上限的近九成。

“上市公司积极使用‘回购增持贷’的核心动因，是增持回购再贷款的利率优惠，市值管理政策驱动和逆周期调节功能激活。”田利辉说。

公开数据显示，目前，金融机构发放的股票回购增持贷款利率基本在2%左右，低于上市公司平均股息率水平。另据Wind统计，多家获专项贷款的上市公司近12个月股息率超过3%，涉及江苏国泰、浙商中拓、华光环能等。

田利辉分析，企业通过低成本融资回购股票可赚取利差，直接增厚每股收益。同时，监管层明确要求强化市值管理，国企央企需承担维护市场稳定的责任，民企则借机优化股权结构并缓解流动性压力。

回购增持贷款再迎利好

5月以来，上市公司使用“回购增持贷款”的热度不减。仅5月13日晚，就有黄河旋风、威孚高科（000581.SZ）等4家公司披露了相关公告。

披露显示，黄河旋风控股股东许昌市国有产业投资有限公司拟增持该公司1亿元至2亿元的股份，平安银行郑州分行为此提供1.4亿元专项贷款；威孚高科拟回购金额1亿元至1.5亿元的股份，兴业银行无锡分行向其提供1.35亿元专项贷款。

从“回购增持贷”落地至今的表现来看，这一新政策工具对上市公司的助力较为明显。

去年10月18日，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，分别支持其回购和增持上市公司股票。

政策实施后，市场各方迅速参与，中国石化、阳光电源等首批23家参与回购增持贷款的A股上市公司名单随即出炉。去年年底，多家银行又优化了专项贷款业务细则，包括将贷款期限延长至3年、最高融资比例上调至90%等。

近期，央行等三部门推出一揽子金融政策，回购增持贷款再迎利好。

央行5月7日宣布，将证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元额度合并使用，总额度8000亿元。两项工具合并使用，将为企业带来哪些积极影响？

“两项工具打通，有助提升工具便利性和灵活性，更好满足不同类型市场主体需求，并且优化政策要素和提高政策实施效率。”华龙证券策略分析师朱金金说。

田利辉认为，两项工具合并的深层影响体现在，资金调配效率提升、逆周期机制深化和政策协同性强化。“合并后工具内嵌‘市场低估时托底、高估时抑制’机制，通过资金规模与灵活性增强，平滑市场波动，降低系统性风险。”他说。