电视面板价格出现松动，年内继续走弱概率更大。根据TrendForce 数据，7 月电视面板价格将继续环比下降，其中55 英寸电视面板均价为124 美元/片（较6 月下跌2 美元），65 英寸均价为174 美元/片（亦跌2 美元），若看同比，55 英寸跌幅扩大至-4%、66 英寸跌幅维持-1%。可见，电视面板价格连续两月下跌，出现松动迹象，对于后市，我们认为下半年面板价格继续走弱的概率更大，需求端来看，一方面我们判断国内国补政策正逐步进入下半场，韧性存在但拉力环比减弱，另外由于7-8 月美国对中国和东南亚的关税缓冲期将结束，关税不确定性环比加大，或压制海外采购需求；而供给端来看，据CINNO Research 数据，尽管面板厂有强化控产力度的意图，不过预计7 月高世代线稼动率仍处80%左右，整体供应预计仍偏宽松。

彩电提价趋势预计不改，剪刀差助力盈利能力提升。尽管下半年存在彩电国内景气度环比走弱的可能性，不过我们预计彩电的提价趋势不会发生改变，主要原因是MiniLED 技术预计开始进入快速普及阶段，结构升级将拉动行业均价上行。CINNOResearch 数据显示2024 年三季度国内市场MiniLED 电视销量渗透率接近20%，四季度销量渗透率突破30%，而至今年，奥维云网（AVC）的监测数据显示，今年618 电视线上市场MiniLED 产品的销量份额高达41%，与去年同期相比，份额大幅提升22.1pct，足见当前MiniLED 电视的快速发展势头，支撑后续行业均价。另外MiniLED 电视格局集中，2024 年销量CR2 和CR3 分别达到50%、66%，龙头具备底气，我们预计其有望享受结构优化和面板降价形成的剪刀差，实现利润率提升。

面板周期性波动有望趋于弱化，中期价格或回归平稳。如我们此前报告《面板周期弱化，黑电进入新的投资阶段》所指出，面板周期主要是受到供需关系的影响，过去由于下游需求与上游产能投放的变化，周期波动性较大，但我们认为未来面板供需将基本稳定，周期性波动特征将趋于弱化。供给端看，面板产业制造的话语权由海外转移到中国大陆，中国大陆面板量出货占比超70%；在高世代产线高投入，高技术壁垒的情况下，传统的LCD 面板进入成熟期，厂商大量新建产线加大供给的意愿大幅度降低，供给趋于平稳。需求端，全球彩电零售量稳定在2 亿台左右，处于平稳略降的趋势，全球TV 大屏化趋势显现，对于面板的需求面积维持低速增长。综上我们认为电视面板周期波动有望趋于弱化，面板价格调整后中期或回归平稳。

投资建议与投资标的

电视面板价格连续两月下跌，出现松动迹象，对于后市，我们认为下半年面板价格继续走弱的概率更大。另外，尽管下半年存在彩电国内景气度环比走弱的可能性，不过我们预计彩电的提价趋势不会发生改变，主要原因是MiniLED 技术预计开始进入快速普及阶段，结构升级将拉动行业均价上行。彩电龙头有望享受结构优化和面板降价形成的剪刀差，在下半年实现利润率提升，建议关注海信视像(600060，增持)。

风险提示

1、家电国内以旧换新政策效果不及预期；2、原材料价格及汇率大幅波动；3、对美出口关税大幅上升；4、海外需求超预期下滑；5、行业竞争格局超预期恶化。