海信视像发布2026 年Q1 季报。公司2026Q1 年实现收入137.2 亿元，同比+2.58%，主营业务收入实现134.5 亿元，同比+9.4%，归母净利润实现5.91 亿元，同比+6.71%。

行业需求平淡，结构升级为主旋律。1）行业端，据奥维云网，2026Q1 中国市场TV 销量/销额分别实现626 万台/256 亿元，分别同比-9.4%/-3.0%。

从产品结构看，Mini LED 电视渗透率持续提升，2026Q1Mini LED 在全渠道销量/销额占比实现36%/59.4%，销量增长30.4%。2）竞争端，海信龙头地位稳固，据奥维云网，2026Q1 海信+Vidda 线上市占率合计实现28.22%，同比+0.04%；线下海信品牌市占率+1.07%至33.25%，同样龙一地位巩固。

盈利能力持续提升。1）毛利率：2026Q1 毛利率实现16.85%，同比+0.92pct。2）费用率：公司销售/管理/研发/财务费用率2026Q1 分别同比-0.05pct/-0.33pct/-0.5pct/+0.25pct 至6.4%/1.62%/3.67%/0.26%。3）净利率：公司2026Q1 实现4.99%，同比+0.32pct。

盈利预测与投资建议。展望未来公司海外持续增长&产品结构高端化之下，我们预计公司2026-2028 年实现归母净利润27.65/30.74/33.46 亿元，同比增长12.7%/11.1%/8.9%，维持“增持”投资评级。

风险提示：市场竞争加剧、行业需求不及预期、原材料涨价。