事件：公司26Q1 实现营业收入137.2 亿元，同比+2.6%，实现主营业务收入134.5 亿元，同比+9.4%，实现归母净利润5.9 亿元，同比+6.7%；收入端：Q1 公司收入实现稳步增长，我们预计海外市场增速较好，国内市场预计在持续结构升级下，产品结构有较好表现，根据奥维云网数据，26Q1海信电视内销线上/线下销量分别同比-24.1%/+11.2%，线上/线下ASP 分别+24.1%/+3.2%。

盈利端：1）毛利率：公司26Q1 实现毛利率16.9%，同比+0.9pcts，2）费用端公司26Q1 销售/管理/研发/财务费用率分别6.4%/1.6%/3.7%/0.3%，同比分别-0.1/-0.3/-0.5/+0.3pct；3）实现归母净利率4.3%，同比+0.2pcts。

后续展望：1）美加墨世界杯开赛在即，公司作为官方赞助商，销量端或将直接受益，北美区域经历前期调整，预计后续兑现亮眼表现；2）产品策略上公司重点推广RGB-miniled 高端路线，同时积极进行技术下放，新品动作看，五一期间小墨E5S pro 产品开启销售，65 寸售价5999 元，期待后续表现，伴随产品侧不断迭代，预计将持续引领行业结构升级。

投资建议：海信视像作为全球黑电龙头，持续引领行业结构升级，产品力行业领先，目前正处于海外份额提升、品牌影响力不断增强的阶段。26 年世界杯催化下预计公司外销有较好销量表现，预计26/27/28 公司实现归母净利润28.1/31.5/35.4 亿元，对应PE11.7/10.5/9.3X，维持“买入”评级。

风险提示：生产安全问题、原材料价格波动、消费力恢复不及预期、竞争加剧超预期、贸易形势变化超预期、汇率变动风险。