事件

2026 年3 月19 日，皖维高新发布2025 年年度报告，实现营业收入80.12 亿元，同比下降0.22%；实现归属于上市公司股东的净利润4.34 亿元，同比增长17.39%；实现扣除非经常性损益归母净利润3.74 亿元，同比增长15.89%。其中2025Q4，公司实现营业收入20.55亿元，同比下降1.35%，环比增长8.32%；实现归母净利润0.54 亿元，同比下降68.12%，环比下降56.44%；实现扣除非经常性损益归母净利润0.12 亿元，同比下降91.40%，环比下降89.58%。

2025 年公司核心产品PVA 销量提升

2025 年公司核心产品PVA 产量30.64 万吨，同比增长22.18%，销量26.67 万吨，同比增长27.61%，年度均价为9825.01 元/吨，同比下降9.01%，均价下降主要原因是原材料等价格下滑。其他产品上，醋酸甲酯、PVA 光学薄膜、醋酸乙烯、可再分散性胶粉、熟料、高强高模PVA 纤维等产品销量均同比提升。

地缘冲突推升国际油价，电石法PVA 成本优势显著2026 年3 月以来，美伊军冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，国际原油期货价格大幅拉升，布伦特原油突破100 美元/桶大关。国际主流PVA 生产商可乐丽、积水、合成化学、杜邦等均采用乙烯法，原油价格上涨将直接推升乙烯法PVA 生产成本。公司内蒙古基地拥有20万吨/年电石乙炔法PVA 产能，根据百川盈孚数据，截至2026 年3 月19 日，PVA 市场均价为14204 元/吨，年内累计涨幅近5000 元/吨，电石法理论毛利从年初约1435 元/吨扩大至5412 元/吨，年内扩大近4000 元/吨，若以20 万吨满产测算，毛利增量近10 亿元，有望显著增厚公司业绩。

光学膜产线即将投运，乙烯法PVA 基地落子盐城公司年产2000 万平方米TFT 偏光片用宽幅PVA 光学薄膜生产线已全线贯通，即将投运，将进一步扩大光学膜市场份额；内蒙古商维年产6000 吨高性能PVA 纤维项目计划于2026 年11 月建成投产，江苏皖维年产20 万吨乙烯法功能性PVA 树脂一期项目计划于2026 年12月建成投产，有望进一步提升公司中高端PVA 市占率，强化国产高端PVA 材料的供应链安全保障。

风险提示：

宏观经济波动风险；产品价格波动风险；原材料价格波动的风险；新项目进度不及预期。