代表性化工品7 月出口环比走弱，内外需承压，关注精细品及细分领域龙头我们统计25 个代表性出口型化工品中，7 月出口量环比下降占比68%；内需及出口较弱下，多数产品库存亦为近3 年同期高位；景气较弱致产品价格回落，价差逐步寻底。海外衰退隐忧及内需承压下，我们预计行业将转向主动去库，建议关注需求韧性、成本减压的新能源材料/轮胎/农药/助剂/胶粘剂/代糖，推荐壹石通/扬农化工/森麒麟/金禾实业/皇马科技；龙头企业凭借规模/成本/一体化等优势，行业低谷仍能实现可观盈利和内生发展，推荐万华化学/华鲁恒升/恒力石化；行业转型升级下，技术突破的供给替代标的、格局优化的产品升级标的亦值得关注，推荐皖维高新/永冠新材/华恒生物。

7 月代表性出口型化工品出口承压，内外需较弱致产品库存逐渐累积据海关数据，我们统计8 个细分行业内25 个代表性产品中，7 月出口量环比/同比下降占比68%/48%，且较多产品22H1 同比已有下滑。基础化工原料方面，甲酸/DMF/丙烯酸丁酯/己二酸等年初以来出口表现较弱；塑料树脂方面PA66/PC7 月出口稍显韧性；聚合MDI/TDI/PVC/钛白粉/聚硅氧烷7 月出口量同比仍有增长，但环比亦走弱；化肥受21Q4 以来出口限制等影响，年内出口偏弱；VA/VE 出口表现亦不佳，蛋氨酸/三氯蔗糖出口相对亮眼。

库存方面，我们统计21 个代表性产品中，库存高于21 年/20 年/19 年同期的产品占比81%/74%/64%，整体而言内外需较弱致产品库存逐渐累积。

景气较弱下多数产品价格景气回落，价差逐步寻底原油高价仍支撑化工品价格中枢，但内外需较弱下多数产品价格呈下跌态势。截至8 月19 日25 个代表产品中价格较年初下跌占比84%，醋酸/PA66/BDO/VA 等跌幅逾40%。伴随产品显著跌价，多数产品价差亦收缩，截至8 月19 日21 个代表产品中价差处于2014 年以来20%以下分位占比达48%， PVA/PA6/丙烯酸丁酯等受益于供给格局优化或原料跌价较多，价差表现相对较好。整体而言，当前CCPI-原油价差收窄至2014 年以来的低位，伴随产品跌价及价差寻底，需求回落而企业库存累积、开工下降，我们预计Q3 行业将逐步转向主动去库存，行业景气整体仍待改善。

中游化工资产盈利或于Q3 触底，关注中下游精细品及细分领域龙头企业海外衰退隐忧下，我们认为需警惕出口型产品伴随海外需求回落导致的景气下滑；内外需承压下，行业价差收缩、企业盈利寻底。阶段性而言，上游资源品盈利有望保持高位，中游化工资产盈利或于Q3 触底，建议关注需求韧性、成本减压的新能源材料/轮胎/农药/助剂/胶粘剂/代糖，推荐壹石通/扬农化工/森麒麟/金禾实业/皇马科技；细分领域优质龙头凭借规模/成本/管理/工艺/一体化等优势，行业低谷仍能实现可观盈利和内生发展，推荐万华化学/华鲁恒升/恒力石化；行业转型升级背景下，技术突破的供给替代标的、格局优化的产品升级标的亦值得关注，推荐皖维高新/永冠新材/华恒生物。

风险提示：全球经济衰退导致化工品需求大幅下滑的风险；出口型产品景气受海外需求低迷抑制的风险。