行业近况

5 月22 日，李克强总理在十三届全国人大三次会议作政府工作报告。整体上看，积极的财政政策有望保证基建项目资金需求，同时会议上提出了“两新一重”建设，为后续基建投资指明了方向，我们具体点评如下。

评论

财政、货币政策继续发力，为基建项目提供资金支持。财政政策方面，报告提出，今年赤字率拟按3.6%以上安排，同比2019 年进一步扩大0.8ppt；中央预算内投资安排6,000 亿元，同比增加224 亿元；拟安排地方政府专项债3.75 万亿元，同比大幅增加1.6 万亿元，符合我们预期。考虑财政赤字率进一步提升，且年初以来发行专项债投向基建比例在50%以上，我们预计积极的财政政策将为基建项目建设提供充足的资金支持。货币政策方面，报告提出引导货币社融增速明显高于去年，“推动利率持续下行”，这也有利于基建项目配套银行贷款的落实。此外，报告明确提出“增加国家铁路建设资本金1,000 亿元”，这也为铁路投资规模的进一步提升打下了基础。

“两新一重”指出基建投资新方向。报告提出要扩大有效投资，重点支持“两新一重”建设，“两新一重”是在政府工作报告中首次提出的词汇，其中“两新”

主要是指“新型基础设施”、“新型城镇化”，而“一重”指的是“交通、水利”

等重大工程。“两新一重”为新一轮的基础设施投资点明了方向：

新型基础设施建设。报告提出“发展新一代信息网络，拓展5G 应用，建设充电桩，推广新能源汽车，激发新消费需求、助力产业升级”等领域。新基建仍是此轮基建投资的重点新方向，虽目前占总基建投资的比例较低，但增速较为可观。

新型城镇化建设。新型城镇化追求建设集约高效、持续发展的城市；报告提出加强新型城镇化建设，我们预计这将长期催生诸多领域的基础设施建设需求。短期看，报告提出“新开工改造城镇老旧小区3.9 万个”、支持加装电梯等，再考虑养老、抚幼、文化、医疗等社区服务建设需求，旧城改造有巨大的潜在投资规模。

交通、水利等重大工程建设。交通、水利投资等传统基建领域仍是基建的主要构成，2019 年交通仓储邮政和水利投资额合计达7.54 万亿元，占基建投资比例为41%。此次报告也提出了要加快落实区域发展战略，我们认为城市群间的多层次立体交通网建设有望迎来发展机遇，重大工程投资额有望增加，支撑基建投资增长。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价和评级不变。我们继续看好基本面稳健的龙头企业的股价表现，看好国检集团、鸿路钢构、葛洲坝、中国建筑国际。

风险

政策落地进度不及预期。