投资建议：造纸：行业盈利趋势好转，估值安全边际较高，有望取得相对收益，建议关注淘汰落后产能纸种占比高及业绩主客观皆有保证的公司，推荐公司：

太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业，主题投资关注岳阳纸业；轻工：价值型投资选择低估的包装公司，成长型投资选择渠道价值凸现的家用轻工公司，推荐公司：紫江企业、美克股份、飞亚达、永新股份、瑞贝卡，主题投资关注东方金钰、冠福家用。

原因与逻辑：（1）造纸：行业盈利趋势好转，股价下行空间有限，上行空间将依赖于落后产能淘汰执行情况。随着主要纸种价格止跌企稳，销量回升，行业盈利将结束持续近一季度的下滑态势，企稳回升，综合盈利变化及估值情况，我们认为主要纸业公司股价下行的空间有限，而上行空间将依赖于落后产能淘汰执行进入冲刺期对于行业供求关系的阶段性改善及纸价的推动；（2）包装印刷：未来宏观不确定因素较多，我们推荐受宏观影响较小的依托下游稳定增长的包装行业。其中公司的挖掘我们认为更应从价值发现的角度入手，选择低估的公司等待价值回归，如前期的永新股份、目前的紫江企业；（3）家用轻工：建议自下而上的选择长期受益于消费升级的个股，看好在内销市场开拓并已具有渠道品牌价值的公司，而其陆续融资将进一步加快国内渠道的建设。国内的家用轻工公司外销转内销乃大势所趋，与参加展会接订单跑“量”的外销商业模式不同，内销的“质”需要渠道和品牌的长期积累，这一过程必然伴随着大量的成本费用支出，而此前已在国内市场持续投入并积累了渠道和品牌效应的公司将在竞争中具备明显的先发优势，逐渐进入“微笑曲线”的右端蜜月期。

中报业绩回顾：（1）造纸：Q2 业绩波澜不惊，业绩基本符合预期。主要纸业公司10H1 收入和净利润同比分别增长28.5%和109.4%，10Q2 依靠销量上升及均价高于Q1，收入环比增17.3%，毛利率10Q2 环比回升2 个百分点至20.5%，期间费用率环比基本持平，行业ROE 环比回升0.8 个百分点至2.4%，受中下游去库存影响，产销率下降、报告期末存货大幅上升，上半年经营现金流略受影响。其中业绩略超预期的为晨鸣纸业、明显低于预期的为华泰股份、恒丰纸业、银鸽投资；（2）包装印刷：如期延续稳定增长。经历一季度的传统淡季后，主要包装企业二季度依托销量的稳定增长及相对低价的原材料，业绩均如期呈现环比增长，其中明显低于预期的公司为珠海中富、安妮股份；（3）家用轻工：因季节因素环比增幅较为明显。其中略超预期的为宜华木业、海鸥卫浴，低于预期的为瑞贝卡、新海股份。