投资要点

本周造纸印刷板块走势超越大盘。板块本周上涨幅度为 3.53%，超越沪深300 指数（本周上涨0.63%）2.90 个百分点。我们认为，目前板块的整体估值具有一定的防御性，短期需关注人民币对美元的持续升值预期会带来的交易性机会以及板块跟随大势反弹的投资机会，故我们依然给予行业“增持”的投资评级，维持“标配”的建议。，而鉴于轻工行业多数公司基本面情况较好，以及其偏消费的属性，给予轻工行业“超配”的投资建议。

工信部对全国 2011 年淘汰落后产能企业名单、落后生产线（设备）及产能进行了公告，其中造纸业淘汰819.6 万吨，涉及599 家企业。此次工信部最终公布的结果较上次增加了75 万吨，增幅达10%。我们认为，无论是从绝对量，还是从淘汰量占行业产能比来说，造纸落后产能淘汰都是超预期的。820 万吨约占造纸业总产能的8%。

国际针叶浆价继续上涨，而国内浆价出现明显下滑。国内浆价下滑的主要原因为三季度消费淡季的来临，国内需求出现下滑所致。

国际废纸价格方面，本周废纸价格仍保持上涨趋势。供应短缺和纸厂废纸库存水平不高这两大状况不断推高着废纸市场价格。我们维持前期观点：废纸价格大幅下跌的可能性较小，价格有望维持高位振荡或小幅上扬。

铜版纸价格本周出现明显下滑，白卡纸价格出现松动，文化纸价格稳定。其原因在于国内浆价的下行以及逐步进入三季度纸品的消费淡季，后期需看落后产能淘汰的情况。

鉴于目前造纸行业整体估值依旧不高，给予行业“增持”的投资评级，建议标配。投资品种方面，在造纸行业，我们重点推荐晨鸣纸业、岳阳纸业和博汇纸业；在轻工行业，我们重点推荐嘉麟杰、瑞贝卡、通产丽星和美克股份。