投资要点

本文较为详细地分析了消费回暖及升级对轻工各子行业的影响，而消费回暖及升级是后期轻工行业最为重要的投资主线，进而选出后期更为受益的行业与公司，此外，本文还分析了轻工行业下半年另外两条投资主线——政策红利主线和成本下降主线。

轻工主线之一：消费回暖及升级主线。人口结构变化促使老人及儿童的需求将明显呈现上升的态势，与之相关的玩具、假发和文娱产品以及食品饮料包装等行业将明显受益。消费人群的后期实际收入变化将对其消费能力及习惯产生直接影响，我们认为在中等收入及中高收入人群比重上升的背景下，文娱产品（玩具、扑克等）、护卫产品包装（卫材产品包装和化妆品包装）以及家具等行业可能受益更为明显。

轻工主线之二：政策红利主线。该主线主要关注家具行业与博彩业。房地产政策放松与以旧换新政策的出台有望刺激家具需求，我们认为，自下而上的家具旧换新政策虽然目前推广上虽尚存操作难度，但体现了政府刺激家具消费的意愿。主要推荐索菲亚、宜华木业和美克股份，建议关注德尔家居。网络售彩将博彩业“冠上的明珠”。我国线上售彩的比重远低于国际成熟市场水平，我们认为彩票无纸化销售正处于厚积薄发的边缘。而正式政策及牌照的出台将成为导火索。推荐公司为鸿博股份。

轻工主线之三：受益于成本下降主线。我们认为，主要关注产品定价能力强的行业及企业。我们主要推荐文娱行业和烟标印刷行业，相关推荐公司为齐心文具和上海绿新。

投资策略：消费回暖及升级主线，我们主要推荐公司为瑞贝卡、星辉车模、永新股份和通产丽星；政策红利主线，我们主要推荐公司为索菲亚、宜华木业和鸿博股份；成本下降主线，我们主要推荐公司为齐心文具和上海绿新。综合来看，我们轻工的推荐组合为：瑞贝卡、鸿博股份、星辉车模、索菲亚、永新股份和通产丽星。造纸行业，我们主要推荐产品定价能力较好的公司，卷烟用纸行业的恒丰纸业和装饰用纸的齐峰股份。