事件：

公司发布2020 年中报，上半年实现营业收入12.98 亿元，同比下降11.66%，归母净利润2.70 亿元，同比下降2.49%，扣非净利润1.04 亿元，同比增长12.99%。

我们点评如下：

疫情影响基本消除，二季度单季度扣非净利润9182 万元，创单季度新高。

传统业务进行剥离，聚焦2B MCN 等新兴商业模式，经营性现金流大幅转正。

公司传统的纺织印染、无缝钢管等业务受疫情影响较大，相关子公司业绩同比出现较大下降。公司计划剥离传统业务相关资产，全面聚焦2B MCN等新兴业务，重点发展行业头部客户，降低应收账款风险，经营性现金流大幅转正，上半年整体上市公司扣非净利润实现正增长，业务转型成效显著，疫情影响基本消除。

全资子公司泰一指尚2B MCN 与品牌方、抖音快手淘宝直播等平台方达成合作，2B MCN 商业模式进入加速落地阶段。品牌方-运营商流量卡-直播平台产业链条打通。

泰一指尚与缤纷奥莱(浙江)、杭州妞萌传播、苏州花鲤堂服饰达成抖音、快手、淘宝直播等全网合作。其中缤纷奥莱获得宁波罗蒙的授权，同意其销售“罗蒙”“ROMON”品牌的服饰；妞萌传播获得“無印良品”在互联网、电商渠道的独家授权；花鲤堂获得“达芙妮”品牌的服饰品类直播代运营授权。孙公司富润数链与中国联通共同为社区用户开发了5G 盘卡套餐，对腾讯系全部APP、今日头条、抖音等应用全国范围内免流。泰一指尚还将增资持有卡赛科技85%股权，卡赛科技已与中国联合、中国移动销售分公司、中国电信电子渠道运营中心分别签署在抖音、快手、今日头条、私域、RCS 等全网渠道开展卡号业务、5G 升级会员包业务等合作协议。

投资建议与盈利预测

公司未来聚焦5G、大数据、区块链等核心技术平台，重点推进2B MCN新业务，与行业头部客户深度合作，进行线上精准营销，围绕数字身份构建业务壁垒，有望解决头部网红议价能力过强、人员流动问题，以及腰部网红可信度有限、带货能力不足等瓶颈。公司2B MCN 业务获得品牌方的持续认可，实现品牌-运营商5G 号卡-直播平台产业链条的加速落地，有望推动公司业绩长期高速成长。预计公司2020-2022 年经营性净利润（不考虑持有上峰水泥股权等公允价值变动及投资收益）分别为3.04、4.53、6.53 亿元，对应20 年23 倍、21 年15 倍市盈率，重申“买入”评级。

风险提示：新业务落地进度慢于预期，行业竞争超预期，传统业务剥离进度慢于预期