投资要点

事件:2016年12月25 日,全国人大常委会表决通过《环境保护税法》,按照“税负平移”原则将现行排污费改为环保税。环境税将于2018 年1 月1 日起开征。对此,我们点评如下:

点评:

什么是环境税?环境税是向污染源征收的一种税种,把环境污染、生态破坏的社会成本,内化到生产成本和市场价格中,再通过市场机制来分配环境资源的一种经济手段。此次全国人大通过的《环境保护税法》规定将排污费的缴纳人作为环保税的纳税人,即在中国领域和管辖的其他海域,直接向环境排放应税污染物的企事业单位和其他生产经营者。

环境税怎么去征收?当前的环境税计税依据是按照相信排污费计费办法来设置的。1)环保税税目:大的分类包括大气污染物、水污染物、固体废物和噪声四类。只对《环保税法》规定的污染物征税、只对每一排放口的前3 项大气污染物,前5 项第一类水污染物(主要是重金属)、前3 项其他类水污染物征税;同时各省份根据本地区污染物减排的特殊需要,可以增加应税污染物项目数。2)计算方法与收费标准:对大气污染物、水污染物,沿用了现行污染物当量值表,并按照现行方法即以排放量折合的污染当量数作为计税依据。气污染物税额为每污染当量1.2 元;水污染物税额为每污染当量1.4 元;固体废物按不同种类,税额为每吨5-1000 元;噪声按超标分贝数,税额为每月350-11200元;3)鼓励地方政府按照各自情况上调收取标准,在现行排污收费标准规定的下限基础上,增设上限,即不超过最低标准的十倍。4)环保税增加企业减排的税收减免档次。现行排污费制度规定,纳税人排放应税大气污染物或者水污染物的浓度值低于规定标准50%的,减半征收环境保护税。环境税则设一档减排税收减免,即:纳税人排放应税大气污染物或者水污染物的浓度值低于规定标准30%的,减按75%征收环境保护税。

排放量如何测算?《环境保护税法》规定排放量测算按照如下优先级顺序:污染源自动监测——>符合国家规定和监测规范的监测数据—>物料衡算法、排污系数—>抽样方法。具体明细如下: 1)纳税人安装使用符合国家规定和监测规范的污染物自动监测设备的,按照污染物自动监测数据计算;2)纳税人未安装使用污染物自动监测设备的,按照监测机构出具的符合国家有关规定和监测规范的监测数据计算;3)因排放污染物种类多等原因不具备监测条件的,按照国务院环境保护主管部门规定的排污系数、物料衡算方法计算;4)不能按照1-3 项规定方法计算的,按照环保部门规定的抽样测算的方法核定计算。环境税机制设计两大超预期点:环境税是地方税、“力度不减”原则,极大调动地方政府及环保部门治理环保的积极性。1)地方税种,中央不参与分成。现行的财政体制,排污费是实行中央和地方1:9 分成;环境保护费改税后,环境税将全部作为地方收入,中央就不再参与分成了。2)环境税费将按照“力度不减”原则,保障地方环保治理。按照《预算法》规定,税收收入应该纳入一般公共预算管理,一般不与支出挂钩。虽然环境保护税不采取专款专用形式,但不会降低污染防治的治理投入力度。原来由排污费安排的支出纳入同级财政预算,按照力度不减的原则予以充分保障。我们认为,这两方面的机制设计将极大调动地方政府在环境税征收,以及环保部门推动在监测、治理方面的积极性,环保治理有望迎来大时代。

投资建议:18 年起征环境税,环保治理迎来大时代。我们认为,此次《环境保护税法》通过在环保产业发展历史上具备里程碑意义,主要投资方向基于两个方面:从物料衡算法到严格在线监测量化,此次《环境保护税法》通过将是重大推动力。我们曾在14 年度行环保投资策略报告《立规矩,乃成方圆》中指出:排污费改税、政府考核目标转变、排污权市场是利好环境监测的三大制度变量。如今环保税法提上日程;税法前提下,监测定量化的重要性日益凸显。受益标的主要是监测类公司,重点关注宝馨科技(南京友智是烟气流量监测最纯标的)、雪迪龙、聚光科技和理工环科;

技术将扮演重要角色,在定量化排污收税的前提下,谁治理得好、经济成本低,谁获得市场。我们在2016 年中期策略报告中也曾强调这一点,受益的标的主要是污染源治理公司:1)大气治理类公司,如清新环境、雪浪环境等;2)固废类处理企业:如神雾节能、鼎立股份;3)危废处理类企业:东江环保、雪浪环境等;4)工业废水处理企业,如港股中滔环保等。各自都是污染源大气、水、危废、固废的细分技术龙头公司。建议投资者重点关注。

风险提示:环保税执行力度低于预期