核心观点：

整体成交情况：一二线成交环比均下跌，其中一线跌幅显著根据wind收集的各主要城市的房管局数据显示：

上周，一线四大城市房地产成交面积52.9万方，环比止升回落，下跌42.2%，同比则跌幅收窄至27.7%，我们跟踪的部分二线城市房地产成交面积255.8万方，环比小幅下跌，下滑6.6%，同比跌幅收窄至6.9%。

上周，整体成交环比止升回落，一二线城市均环比下行。一线四大城市除深圳环比上涨外，其余城市环比大幅下跌，其中广州跌幅达64.1%。二线样本城市中，除福州、宁波、苏州环比大幅下行外，其余城市均环比上涨，其中济南、无锡、南昌涨幅最为显著。

分区域看，上周三大重点区域出现分化。环渤海区域环比上涨，样本城市中北京、大连环比下行，其余城市均环比上涨，其中济南涨幅达63.9%；长三角区域整体环比止升回落，除上海、宁波、苏州环比下行外，无锡、南京涨幅达30.2%、23.6%；珠三角区域整体环比继续大幅下跌，其中广州跌幅最为显著。中部地区环比继续上涨，其中南昌环比上涨20.4%；其他地区则环比止升回跌，样本城市中福州跌幅最为显著，而厦门、吉林则继续上涨。

整体库存情况：推盘止升回落，重点城市库存持续微降上周，全国11城市推盘量有所下跌，库存指数环比止跌回升，一二线出现分化，其中一线库存环比微升，而二线库存环比下行。11个重点城市去化周期总体呈现微幅下行态势。

本周观点：按揭贷利率加速上行，小周期景气度继续回落6月，政策继续强调“因城施政，分类调控”，收紧城市以深化调整为主，同时按揭贷呈现进一步收紧，融360 跟踪的35 重点城市首套房按揭贷利率由5月的4.73%继续上行至4.89%，二套房利率也小幅攀升。需求端继续强调控加上供给端的显著缩量（17年上半年热点城市推盘量显著下滑），市场整体成交继续下行，40 城市商品房成交同比降24%。板块投资方面，我们依旧维持前期观点，板块配置总体谨慎，主要是由于，一方面，政策持续调控压制估值，另一方面，基本面小周期下行也会压制业绩，于此同时，我们继续推荐关注龙头房企的中长期投资机会（业绩驱动是核心因素）。

风险提示

政策调控力度进一步加大。行业销售回落快于预期。