2 季度建议标配。展望2 季度，基础化工正面因素是多数子行业毛利逐步修复、负面因素是估值（10 加权平均PE24 倍）和对毛利修复预期的反映（11月-1 月的超额收益），短期内盈利好转超出预期的概率不大，建议标配。

子行业选择上，2 季度我们仍然建议重点关注供需较好的精细化学品和聚氨酯产业链。精细化学品重点推荐浙江龙盛，2010 年增长明确，10PE 仅15倍；收购德斯达有助增强行业影响和中长期成长。聚氨酯行业建议配置华峰氨纶、烟台氨纶、烟台万华；关注己二酸和尼龙66 行业相关上市公司神马实业，目前己二酸和尼龙66 盈利能力较好，神马实业持有己二酸和尼龙66盐49%股权，持有下游尼龙66 工程塑料25%股权，剩余股权由集团持有；

由于存在关联交易，如果未来资产整合，盈利有显著提升空间。

自下而上建议关注柳化股份的市值提升机会。仅以目前业务计，柳化市值/合成氨产能比值和PB 均处于行业最低，主要原因是09 年因存货损失等使得盈利处于异常值。我们预期2010 年公司盈利将重回增长轨道，估值有望逐步修复。另外，公司未来煤炭产量逐步释放，在提升业绩的同时，其资源属性亦有望提升估值。近期集团收购的中成化工仍在整合进程中，其双氧水业务与上市公司构成同业竞争，如果未来进行资产整合，将显著提升公司业绩，目前股价对应的PE 有望降低至15 倍左右。

关注新股次新股的长期成长潜力。目前新上市公司估值普遍较高。撇开估值，仅从行业属性、公司竞争力和业绩增长确定性等基本面因素而言，我们认为回天胶业和新宙邦的长期成长潜力值得关注。

我们对部分化工公司的4Q09 和1Q10 业绩进行了预测。4 季度业绩中，云天化的业绩恢复略好于市场预期。1 季度业绩有望同比增长50%以上的主要是浙江龙盛（染料和中间体销量超预期）、华峰氨纶和烟台氨纶（氨纶价格同比显著回升）、湖北宜化和六国化工（对化肥价格敏感性大，1 季度化肥价格较高；09 年同期基数低）、柳化股份（1 季度盈利恢复正常）、沧州大化（TDI 盈利同比显著回升）。