1Q 市场对于新能源、智能汽车表现极强信心。智能汽车在资本力量的推动下发展迅速,ADAS 中AEB、ACC 等功能在国内推进情况将继续成为板块催化剂;随着新能源汽车四月份地补落地、骗补清缴完毕,电动汽车将迎来快速增长;二季度重申对两个子行业超配,维持行业“推荐”评级。
转型、改革仍是关键词。2016 年1Q 汽车行业增速5.98%,其中乘用车增长7.3%,商用车增长1.2%。SUV 继续保持高增速(+51.5%),重卡回升带动货车整体增长3.1%。预计2016 年行业整体增速依然会低于5%。零部件企业转型以及国企改革16 年需重点关注。
车联网:紧握入口、锁定龙头。电动车是推广车联网的天然平台,T-box 是新能源车联网前装核心入口,通过形成车载硬件终端T-box—远程数据服务平台TSP—上层数据应用结构,锁定核心利润链。建议重点关注兴民钢圈。
智能驾驶:打通执行层是重中之重。行业进入爆发期,政策驱动明显, AEB、ESC、LDW 有望率先爆发。零部件后装无法介入执行层,前装是大势所趋。
“产业链集成配套+外延式扩张”是现阶段切入市场的有效形式。智能驾驶执行层电控刹车系统具备功能模块可拓展性,我们认为执行层市场集中度将高于感知探测层。后续建议重点关注电控刹车执行层龙头,以及ADAS 执行模块率先切入前装的智能驾驶龙头企业。
新能源汽车:政策持续给力,销量将持续超预期。四月份核心城市群地补落地,骗补清缴完毕,为市场注入强心针;政策进入密集期,购置环节补贴转向生产环节(资质放开)、使用环节(专牌管理),全生命周期优惠长期利好行业,行业投资逻辑由政策导向、销量导向转为企业业绩导向。建议关注业绩超预期的行业整车龙头及产业链上游龙头。
投资策略与风险提示:“智能驾驭、电动未来”是行业发展方向,电动及智能汽车将迎来黄金发展的十年。重点推荐电动汽车整车及关键产业链各细分龙头。智能汽车短期内以发展ADAS 技术过渡为主,执行层面稀缺,建议重点关注。主要风险:宏观经济增速低于预期,政府政策执行力度不够。