行业近况

公募基金2026 年2 季度报告披露完毕：医药配置比例环比下降3.26ppt，整体医药生物持仓水平2Q26 为5.94%，为2010 年以来历史新低。回顾2Q26，科技成长板块表现强势，资金进一步向高景气方向集中；医药内部配置则继续分化，创新药及CXO相对获得增配。

评论

主动偏股型基金（含医药主题基金）的医药板块重仓仓位比例为5.94%，同比下降5.73ppt，环比下降3.26ppt。其中，偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为 34.82%，同比下降17.16ppt，环比下降13.13ppt；扣除医药主题基金的医药板块持仓比例为2.33%，同比下降2.89ppt，环比下降1.72ppt。

综合口径，化学制剂以及其他生物制品在2Q26 季度减仓较多，环比分别下降1.22ppt和0.94ppt。偏股型医药主题基金，2Q26 季度同样在化学制剂以及其他生物制品板块减仓较多，环比分别下降6.25ppt和3.59ppt；扣除医药主题基金，主动偏股型基金也同样在化学制剂和其他生物制品减仓较多，环比分别下降0.45ppt和0.55ppt。

2Q26 基金配置更加偏好CXO产业链、临床或商业化进展明确的创新药企业。A股，持股总市值变化排名前五为药明康德、凯莱英、科伦药业、泰格医药、众生药业；排名后五为信立泰、英科医疗、惠泰医疗、万泽股份、恒瑞医药。持有基金数量排名前五为药明康德、恒瑞医药、科伦药业、凯莱英、荣昌生物；持股总市值排名前五为药明康德、恒瑞医药、海思科、百利天恒、科伦药业。H股，持股总市值排名前五为信达生物、科伦博泰生物、康方生物、三生制药、石药集团。

估值与建议

我们调整百奥泰、银诺医药等8 支个股的盈利预测或目标价，并引入部分公司2027 年盈利预测。建议关注：A股：

百济神州、恒瑞医药、药明康德、泰格医药、新产业、联影医疗、迪安诊断、华润三九、东阿阿胶。H股：科伦博泰生物、信达生物、石药集团、中国生物制药、康方生物、药明生物、康龙化成。

风险

研发失败，商业化不及预期，集采降价超预期。