公司业绩大幅上涨的根本原因是翡翠价格飙升，市场投资保值需求增加

公司对翡翠的销售策略是“差货先出” ，尽管如此，受益与翡翠价格的大幅上涨，公司的珠宝玉石业务仍出现了大幅上涨。报告期内，公司的珠宝玉石业务实现收入6.43亿元（约占营业收入的40%） ，同比增加136.78%，成为公司成长最快的业务。

公司业务另一个大幅上涨的原因是债务豁免造成营业外收入大幅增加

公司与债权方腾冲嘉德利签订债务重组协议，只需归还本金3200万元，其余的2869万元可获得债务豁免，转入营业外收入。扣除债务豁免后，公司的净利润实际同比增长约186%。

公司未来的看点仍然在于翡翠涨价

翡翠属于稀缺资源，宝石级翡翠的产地只有缅甸，而上等的翡翠更是少之又少。

2009年公司举债8亿元，目前已基本转化为翡翠存货，报告期内公司期末存货同比期初存货上升约140%。公司存货以买入价入账，目前还没有重新估值过，囤积的翡翠极有可能成为公司未来的业绩的爆发点。

我们看好未来翡翠的增值空间，维持“推荐”评级。

预计 2011 年-2013 年的 EPS 分别为 0.33 元，0.57 元，0.80 元，对应 3 月 25日收盘价26.3 元，PE分别为79.7倍，46.1倍，32.9倍。