当前消费形势判断：通胀高位侵蚀实际收入增长，高端消费表现亮眼。在全球经济面临衰退，国内通胀持续的大环境下，消费成为拉动经济的主要驱动力。不利因素：通胀侵蚀居民实际收入增长，十二五经济增速放缓。有利因素：未来十年中产阶级及以上比例翻一倍，加速进入品牌消费时代。政策对地产和家电的消费影响巨大，而保值增值的高度消费表现抢眼。

未来消费发展趋势：1、消费结构升级加快，加速进入品牌消费时代；2、政策带来房、车可选消费回落，保值类消费将维持高速增长。中国恩格尔系数将进一步下降，城镇居民对高档品牌商品的需求将增加，尤其是进口商品消费将增加，outlets及进口商品超市将不断兴起，更多可支配收入将用于食品以外的品牌消费，中产阶级的壮大加速品牌消费的到来。

高端消费进入黄金十年。1、黄金珠宝行业受益于金价上涨，安全边际更高，拥有品牌的珠宝企业将最后胜出，产能与设计将成为核心竞争力，渠道扩展也至关重要。2、国内钟表行业与国外名表形成错位竞争，掌握机芯核心零部件的生产技术及品牌的运营能力，才能获得发展主动权。瑞士老龄化及人口负增长为国产钟表替代进口钟表提供商机。3、家具行业企业众多，集中度低，凝聚品牌价值是未来发展的走向。

投资建议：品牌培育成熟，成长性好的行业龙头股。（1）黄金珠宝类，我们产能完善，设计能力强，产品特色明显，渠道覆盖广的：老凤祥、潮宏基、东方金钰； （2）钟表类，我们推荐A股唯一国产名表企业飞亚达；（3）家具类，看好定制衣柜子行业龙头企业宁基股份，以及国产高端家具品牌美克股份。