行业核心观点:

各子行业2013年一季度业绩和中期业绩预期出现不同程度的分化,纺织制造基本确立业绩复苏拐点,而珠宝首饰业绩向好趋势不明显,服装家纺则呈现明显的增速放缓甚至下降。纺织制造子行业下半年有望继续上演由业绩复苏带动的估值修复行情,同时看好珠宝首饰行业中高成长性的标的,而对服装家纺子行业较为看淡。整体给予行业“同步大市”的评级。

投资要点:

上半年同步大市,纺织制造率先企稳。年初至今申万纺织服装行业指数下跌5.27%,略跑赢大盘,珠宝首饰行业指数下跌9.1%,微幅跑输大盘,整体仍属于同步大市。纺织制造行业企稳势头明显,行业估值逐渐修复;服装家纺遭到市场冷待。

纺织制造:行业弱复苏,龙头企业受益。上半年,伴随成本状况的逐渐改善,行业的同比收入和利润增速都显现企稳势头。下半年内外棉价差有望继续收窄,棉纺企业用于棉花的成本高达60%左右,故此利好棉纺企业,但全年出口的形势不甚乐观,两相对冲,我们判断纺织制造处于行业弱复苏的拐点阶段。在此阶段,行业龙头企业业绩复苏最为明显,重点推荐鲁泰A、华孚色纺。

珠宝首饰:消费需求增速趋平,提升利润率是核心。金价下跌不利于终端消费需求的增长,虽然一季度现抄底销售潮,但可持续性不高,预计下半年消费需求增速将趋于平缓,全年增速或与去年大体持平。行业盈利的核心问题将是企业如何提升利润率。我们继续看好产品具有差异化,渠道扩张能力强,同时受益于翡翠升值红利的东方金钰。

服装家纺:内需无改善,行业景气度依旧低迷。服装家纺上半年的市场表现较弱,已经在一定程度上反映了市场对于终端销售增速下滑、行业增速放缓的预期。但行业整体业绩情况依然没有明显改善,我们对行业下半年的市场表现较为看淡,轻行业重个股将是投资的核心,而个股的行情可能将集中体现在深度下跌后的估值修复。在个股的选择上,面对激烈的市场竞争,我们选取渠道控制力强、品牌差异化优势明显、仍有外延扩张动力、可能最先显现业绩拐点、未来业绩有向好预期的上市公司,可关注富安娜、卡奴迪路、搜于特、罗莱家纺、探路者的超跌反弹机会;也可提前布局具有较强转型成功预期的上市公司,比如朗姿股份。