业绩回顾

3Q22 板块业绩基本符合预期

我们对动力电池产业链、工控及电力设备3Q22 业绩进行回顾。

发展趋势

新能源车中游产业链：需求高增、分化加剧。3Q22 中美新能源车市场维持较高增速、欧洲呈现复苏态势。动力电池全产业链3Q22 营收同增/环增127.9%/28.3%，归母净利润同增/环增147.1%/13.7%，扣非净利润同增/环增189.2%/5.6%。分环节看，电池/材料/设备/上游资源环节营收分别同比增长173.1%/74.8%/45.7%/197.8%，归母净利润分别同比增加186.6%/12.8%/46.9%/440.7%，各环节表现有所分化；其中动力电池龙头和优质二线企业盈利持续修复支撑板块利润中枢，上游资源环节受锂价回升盈利继续领跑产业链，四大材料环节受上游原材料成本抬升和价格周期回落盈利有所承压，设备环节盈利整体平稳。

工控：渐行渐至，3Q22 行业整体重回正增长，项目型市场增速亮眼。

3Q22 期间工控市场同比增长2.4%，其中OEM市场同比下滑6.0%，项目型市场同比增长7.8%，分产品来看，小型PLC（+6.1%）> HMI（+6.0%）>低压变频器（+5.6%）>中大型PLC（+5.1%）>伺服（-6.0%）> CNC（-12.7%）。1-3Q22 工控板块企业收入同比增长13.45%，归母净利润同比增长0.44%。从毛利率来看，3Q22 毛利率环比下滑0.86ppt至29.44%，整体企稳。

电气设备：新型电力系统建设机遇下，板块业绩稳健增长。1-9 月电网工程完成投资3154 亿元，同比+9.1%，验证行业景气度向上。1-3Q22 电气设备整体收入同比+27.1%，净利润同比+62.8%。分环节看，1-3Q22 收入增速而言电网设备（+32.7%）>储能（+27.5%）>低压电器（+20.2%）>

充电桩（+16.3%）；净利润增速而言电网设备（+85.3%）>储能（+74.6%）>充电桩（+19.2%）>低压电器（+1.9%）；1-3Q22 板块毛利率整体呈季度环比修复趋势。

盈利预测

新能源车产业链：重点推荐宁德、亿纬、欣旺达（与科技硬件组联合）、星源材质、容百、德方、璞泰来、天赐、宏发、卧龙等；工控：汇川技术、禾川科技、麦格米特；电力设备：国电南瑞、思源电气、良信股份; 储能：派能科技、鹏辉能源、科士达，建议关注：科创新源（未覆盖）。

估值与建议

我们维持各板块公司盈利预测、目标价和评级不变。

风险

宏观经济下行，全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期。