报告摘要：

传统行业增长乏力，转型煤炭供应链管理和商业保理业务。2010年以来，受汽车零配件行业竞争日益激烈的影响，公司经营业绩不佳。2014年公司开始逐步的布局供应链管理和商业保理市场。九天投资和滇中集团将分别在产业发展、政府支持方面为上市公司新业务发展提供更多资源。

供应链管理业务拉动公司业绩飞速增速，公司前景乐观。2015年-2016年，公司供应链业务占营业收入的比重逐年增加，分别为91.33%和95.06%，供应链业务对公司的毛利贡献业逐步增加，分别为17.72%和51.9%。未来几年供应链管理业务必将得到快速的发展，并且随着主营结构的逐渐优化，未来公司盈利能力有望持续提高。

抓住机遇，打造区域煤炭供应链金融龙头。云贵固定资产投资增速领跑全国。2016年，云南固定资产投资保持快速增长，全省完成固定资产投资15662.49亿元，同比增长19.8%。2016年贵州省固定资产投资完成12929.17亿元，同比增长21.1%。云贵地区高速的固定资产投资，将拉动云贵地区对钢铁、煤炭、水泥等物质的需求。

腾飞中的商业保理业务。目前商业保理业务在公司营收中的占比比较少，但是近几年来中国的商业保理业务增速惊人，年同比增速超过100%，由于公司控股股东和二股东背景雄厚，公司融资成本低，预计公司保理业务增速也将不低于全国保理业务的增速。

公司盈利预测及投资评级。我们预测公司2017-2019 营收分别为206亿元、263.23亿元、326.61亿元，EPS 分别为0.73、0.93、1.25，对应的PE 分别为17.69 倍，13.87 倍，10.31 倍。首次评级给予公司“强烈推荐”评级。