17年上半年归母净利3.87亿元，其中第2 季度净利润1.96亿元

公司17年上半年归母净利3.87亿元，同比增长51%（2016年上半年净利2.56亿元），分季度看，第2 季度净利润1.96亿元，同比增长21%，环比增长2.4%。17年上半年每股收益0.345元，其中第1、2 季度EPS 分别为0.171元、0.174元。

供应链管理盈利增长76%、商业保理盈利增长24%

供应链管理：17年上半年利润总额4.12亿元，同比增76%。公司供应链管理业务具有区位优势，未来将继续拓展基建、有色、化工等领域以扩大供应链管理与服务的规模。

商业保理：17年上半年利润总额1.67亿元，同比增24%。公司保理业务主要通过深圳滇中商业保理公司（91.76%的股权）完成， 2017年上半年实现营业收入、营业利润分别为2.80亿元、1.67亿元。预计未来将模式复制至制造业、农业、商贸流通、物流、建筑工程、旅游、融资租赁等领域。

世博旅游拟间接控股，区块链助力拓展业务

公司此前公告，世博旅游集团将通过九天控股间接持有公司37.17%的股权，增资完成后，公司的实际控制人将由冷天辉变更为国资委，公司将从民企转变为国有控股企业。

另一方面，公司与IBM 中国研究院合作研发的“易见区块”金融服务系统1.0 已正式上线，服务对象为医药流通和大宗商品融资服务，促进公司转型科技金融平台。截止2017年7月末，累计投放资金达1.19亿。

预计17-19年EPS 分别为0.75元、0.88元、1.03元/股公司供应链管理业务深耕西南地区，具有明显的区位优势。预计公司将借助区块链等先进技术拓展规模。公司业绩增长较快，17年PE18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：供应链业务管理和保理业务规模低于预期或坏账增加。