18 年Q3 净利2.59 亿元，环比增27 %

公司前三季度归母净利润为6.77 亿元，同比增加10.4%。第3 季度归母净利润为2.59 亿元， 同比增加14.5%、环比增加27.1%，前三季度EPS为0.60 元，分季度看，公司第1、2、3 季度分别实现归母净利2.1、2.0、2.6 亿元，折合EPS 分别为0.19 元、0.18 元、0.23 元。三季度盈利环比增加主要源于公司保理业务实现的利息收入增加1.4 亿

滇中集团成为公司控股股东，变更为国有控股企业

公司10 月10 日公告，九天控股与有点肥科技签订《表决权委托协议》，将其持有的易见股份19%股份的表决权委托有点肥科技行使，而滇中集团持有公司29.4%股份，成为易见股份的控股股东，滇中集团是国有独资企业（控股股东为滇中新区管委会）。自此公司转型国有控股企业，滇中集团是立足于云南滇中新区建设的投融资开发主体，可为公司的供应链管理业务提供项目资源支持，为保理业务提供融资支持。

易见区块2.0 上线，转型供应链金融科技企业

根据公司半年报披露，公司与 IBM、Linux 基金会、清华大学经管学院区块链应用研究中心、云南大学等科研机构开展合作交流，截至6 月底公司研发的“易见区块”平台融资金额达到 40.2 亿元（半年报披露），作为代表性区块链应用案例被工信部《2018 中国区块链产业白皮书》收录，并于18 年上半年上线易见区块” 2.0，易见区块2.0 在“可信数据池”构建方面进一步提升，优化公司业务的服务力。公司以供应链管理为基础，以商业保理为补充，应用区块链技术，积极转型供应链金融科技企业。

预计2018-2020 年EPS 分别为0.83 元、0.90 元和0.99 元

公司控股股东并更为滇中集团（国有独资），可为公司的供应链管理与保理业务提供项目支持与融资支持，同时以供应链管理为基础，以商业保理为补充，应用区块链技术，易见区块2.0 已于18 年上半年上线，积极转型供应链金融科技企业。后续增长来自供应链管理业务的规模扩大、商业保理稳定发展以及新业务信息技术服务（易见区块平台）成功导入市场以及实现放量增长，我们预计2018-2020 年EPS 分别为0.83 元、0.90 元和0.99 元，对应18 年PE 为9.3 倍，维持“买入”评级。

风险提示：供应链业务管理和保理业务规模低于预期或坏账增加，融资成本过快上涨，易见区块推广和应用不及预期