策略：维持行业“领先大市-A”的投资评级。当前房贷放松是大势所趋，道路曲折但前途光明。重申看好房贷放松大势，引领楼市转暖的观点，建议全面超配地产股。龙头推荐保利、万科、招地；转型推荐广宇集团、华业地产、中天城投；京津冀主题推荐华夏幸福、宝硕股份；国企改革推荐金隅股份。

本周上证综指和深证成指分别下跌1.05%、2.70%，申万地产指数下跌2.23%，在28个申万一级行业中排第23位。

截止8月22日，今年房地产信托发行规模较去年有所下降，发行利率略有上升。合计发行房地产信托825支，发行规模1927亿，同比降18.9%，发行期限1.79年，同比减少1.0年，发行利率9.71%，同比上升21bp。

要闻点评：

1.1. 中期行业净利润增速自2002年以来首次负增长，行业投资意愿放缓。（1）2014上半年地产行业整体收入和利润同比分别增长5.3%和-8.9%，净利润增速在28个行业中排名第23位。企业毛利率连续3年下滑，全行业毛利率（整体法）为34.20%，同比下降2.17个百分点。（2）全行业去化周期为43.6个月，较2013年末下降0.7个月，其中大企业的去化周期低于行业，万保招金和前15大企业去化周期分别为37.8个月和38.3个月，分别较年初变动-1.6和-1.2个月。（3）房地产投资放缓，大企业投资意愿显著低于行业；（4）行业净负债率有所上升，万保招金有所下降，大企业资金状况好于中小企业；（5）全行业三费占比提升，大企业管理能力优于中小企业

1.2. 广宇集团中报点评：明确环保及大健康将作为公司第二产业。公司今明两年地产业务保持合理增长，大股东近期持续增持并可能大比例参与公司增发，公司市值管理动力强。并且公司明确将环保及大健康产业作为公司的第二产业。给予买入-A投资评级，按100%RNAV给予公司目标价6.38元。

1.3. 保利地产中报点评：业绩平稳，期待下半年发力。维持“买入-A”投资评级，我们认为当前房贷放松是大势所趋，公司作为行业龙头企业能依靠稳健的管理和财务，保持优于行业的销售增速，扩大市场份额。我们预计公司2014年至2015年EPS分别为1.26和1.47元，6个月目标价为6.29元。

成交：周商品住宅成交面积继续上升，一三线城市同比实现正增长

（1）一手房：本周我们统计43个城市商品住宅成交面积环比继续上升，一、三线城市同比正增长。本周住宅合计成交面积462.3万平方米，较上周环比回升4.7%，同比上升2.6%，同比增速较上周上升4.4个百分点。分城市来看，一、二、三线城市成交面积均环比回升，一、三线城市同比正增长。一、二、三线城市环比分别较上周变动+22.2%、+2.3%和+0.5%，同比分别变动+1.2%、-1.4%和+15.3%，同比增速较上周变动+18.4、+3.2和-4.1个百分点。

（2）库存：周末26个城市一手房可售套数158.8万套，同比/环比变动+24.2%/+1.6%，根据月销售数量统计去化周期为14.4个月，去化周期和上周一致，但较去年同期增加4.0个月。其中一、二、三线城市库存同比增33%、29%和42%，需去化8.6、13.0、28.9个月，同比分别变动2.5、2.2、14.2个月。

（3）二手房：本周16个城市 二手房周成交面积97.0万平方米，环比上升6.8%，同比下降10.1%，同比降幅较上周收窄3.5个百分点。

流动性：银行间市场利率维持低位，周小幅净投放450亿

风险提示：各地信贷放宽政策被叫停，房地产销售面积降幅超预期