事件描述

大名城公告2016 半年报，主要内容如下：报告期内，公司实现营业收入44.19亿元，同比大幅增长114.11%，净利润3.5 亿元，同比增长168.37%；净利润率7.93%，同比上升1.6 个百分点，EPS 0.17 元。

事件评论

项目集中结转，业绩高速增长。报告期内，公司营业收入、净利润分别大幅增长114.11%和168.37%，主要原因在于上海大名城名郡、福州名城港湾一区、福州名城港湾六区禾郡等项目进入竣工结转期，同时得益于收购少数股东股权，公司业绩实现大幅增长。

地产业务未来聚焦一线城市。公司主要在售项目位于福州、上海，未来也会加大一线城市项目布局力度，并加快三线城市遗留项目去化，我们看好公司地产业务长期发展。受益于上述城市楼市良好的销售形势，公司报告期内房地产销售额达到59 亿元，同比增长近130%，公司近期业绩具备保障。

负债水平稳健，定增顺利获批。报告期末，公司资产负债率为74.52%，略低于行业平均水平，真实负债率为72.44%，负债水平总体平稳；货币资金覆盖率下降至0.56，短期资金面临一定压力。2016 年7 月18日，公司非公开发行股份事项获得证监会批文，本次定增计划募资48亿元用于兰州项目，同时有助于缓解现金压力并降低资产负债率。

金控平台三大业务齐头并进。公司金控平台旗下包含证券投资、金融业投资、战略投资等三大业务板块。证券投资板块，控股公司康盛投资参与设立总规模达40 亿元的定增专项资金，主要布局大健康、先进制造业、新能源等板块，逐步迈向大资管平台。金融业板块，公司作为第二大股东参与设立黄河财险，保监会核准程序正在顺利进行，并出资25 亿元收购中程租赁。战略投资方面，公司目前是博信股份第一大股东，未来仍有增持计划，并推动控股公司印派森挂牌新三板。

投资建议：公司地产业务进入结算高峰期，全年业绩高速增长可期。预计2016 年、2017 年EPS 分别为0.32 和0.39 元/股，对应当前股价PE 为34.35 和28.44 倍，维持“买入”评级。

风险提示：楼市热度下行、证券市场波动