事件：湘财股份发布2026 年中报。2026H1 公司实现营业总收入12.02亿元，同比+5.1%；归母净利润 5.29 亿元，同比+273.7%；ROE 4.22%，同比 + 3.03pct。第二季度实现营业总收入 6.12 亿元，同比 + 17.0%，环比+3.7%；归母净利润 5.05 亿元，同比 + 446.4%，环比+1996.2%。

证券板块：经纪业务表现突出，投资收益大幅增长。26H1 公司全资子公司湘财证券实现金融企业报表口径下营业总收入14.12 亿元，同比增长78.19%，实现净利润5.71 亿元，同比增长227.83%。

1）经纪业务：26H1 市场活跃度显著抬升背景下，湘财证券经纪业务实现收入6.48 亿元，同比增长45.58%。截至26H1 湘财证券融资融券业务规模97.92 亿元，同比增长35.82%。湘财证券加速投顾产品创新，投资顾问产品种类不断丰富，产品创收效能持续提升。

2）自营业务：26H1 公司自营业务继续保持稳健的投资风格，投研能力不断提升。26H1 公司投资收益（含公允价值变动收益）5.46 亿元，同比增长309%。

3）投行业务：公司固收投行业务深化区域深耕和协同战略，持续深耕重点区域债券市场。26H1 湘财证券债券承销规模31.25 亿元，排名行业第72 位。

4）资管业务：26H1 公司资管业务积极应对市场变化，坚持业务扩张与降本增效并重。26H1 公司资管业务净收入0.04 亿元，同比-79%。

实业板块：主动收缩规模，聚焦存量转型。2026H1 公司实业板块营业收入 0.10 亿元，同比95.0%，收入大幅下滑来自于公司主动压降低毛利贸易业务规模。公司实业板块经营主体规模较小，截至 26H1 总资产在公司占比不到 2%。公司持续推进降本增效，通过业务模式调整、存量资产精细化运营盘活资源，资源进一步向证券核心主业集中。

盈利预测与投资评级：结合公司2026H1 经营情况，考虑到26H1 公司投资收益及公允价值变动收益大幅提升，我们上调此前盈利预测，预计湘财股份2026-2028 年归母净利润分别为7.7/8.0/8.3 亿元（前值分别为5.0/5.2/5.4 亿元），对应同比增速分别为65%/4%/4%。截至2026 年8 月27 日，公司市值对应2026-2028 年PE 估值分别为36x/34x/33x。我们看好公司在财富管理、金融科技方向的展业潜力，维持“增持”评级。

风险提示：1）收购大智慧事项推进不及预期；2）权益市场大幅震荡。