券商板块上半年业绩喜报频传。7月14日，截至21:30，新增20家券商及上市主体披露今年上半年业绩（含预报、快报及未经审计财报），这其中，国泰海通、申万宏源、中金公司、中信建投、国信证券等头部券商的业绩亮相，更给行业添底气。

至此披露业绩的券商股总数已达32家，其中31家净利同比增速为正，占比高达96.88%，行业整体表现亮眼。

数据显示，上半年净利润增幅接近或超过100%（即翻倍）的券商数量达12家，构成业绩高增主力：

增幅超10倍：国联民生（预增1183%，主要受合并民生证券及低基数影响）、华西证券（1025.19%~1353.9%）；

增幅超200%：国泰海通（205%~218%）、哈投股份（233.1%）、东北证券（225.9%）；

增幅接近或超150%：国海证券（159.26%）、国金证券（140%~150%）；

增幅超100%：华林证券（118.98%~183.86%）、长江证券（110%~130%）、国盛金控（109.48%）、申万宏源（92.66%~111.46%）、湘财股份（63.64%~118.19%）。

普遍业绩高增长

上半年净利润增速接近“50%~100%”档的券商有14家，分别是长城证券（85%~95%）、中泰证券（80%）、方正证券（70%~80%）、华创云信（58%~73%）、山西证券（58.17%~70.72%）、中金公司（55%~78%）、中信建投（55%~60%）、太平洋（54%~98%）、东方证券（54%~71%）、国信证券（52%~76%）、财达证券（51%~68%）、东吴证券（50%~70%）、信达证券（50%~70%）、红塔证券（45%~55%）。

增速低于50%及特殊情况中，国元证券（40.44%）、华安证券（44.94%）、英大证券（37.66%）等3家券商增速在30%至45%，扭亏为盈的券商股是锦龙股份与天风证券；仅五矿证券一家净利润同比下滑30%，成为目前唯一业绩负增长的券商。

目前上半年归母净利排名靠前的6家券商分别是国泰海通（152.83亿元~159.57亿元）、国信证券（47.8亿元~55.3亿元）、中信建投（44.3亿元~45.73亿元）、申万宏源（41亿元~45亿元）、中金公司（34.53亿元~39.66亿元）、东方证券（32.5亿元~36亿元）。

经纪、自营业务持续发力

从业绩预增原因来看，经纪业务与自营业务成为券商业绩增长的核心驱动力。多家券商提到，上半年资本市场交易活跃度提升，带动经纪业务收入增长；同时自营投资收益改善，推动净利润同比大增。

部分券商业绩受益于投行业务增长，主要缘于IPO业务回暖以及港股IPO市场爆发。超过7家将业绩增长原因之一归为投行业务增长，包括中信建投、申万宏源、中金公司、东方证券、长城证券、国联民生、财达证券。

2025年以来，中资企业境外IPO势头向好，头部中资券商受益较大。数据统计显示，中金公司以11.60亿美元承销规模、8.63%市场份额的显著优势位居榜首。

此外，提到机构等业务收入同比增长的券商包括国泰海通、东方证券，提到资管业务收入增长的券商是东方证券、长城证券、中泰证券，提到另类投资收入增长的券商是东方证券，提到国际业务收入增长的券商为东方证券、山西证券，提到信用减值损失减少的券商股包括哈投股份、国盛证券。

合并与资产处置拉动部分券商业绩

除了上述主营业务影响券商收入外，部分券商提到其他业务的收入影响。

国泰海通公司称，归母净利增长的主要原因为本次吸收合并产生的负商誉计入营业外收入。公司积极推进换股吸收合并海通证券相关工作，促进全面整合融合，持续提升核心能力，加快向国际一流投资银行迈进。公司预计2025年上半年实现归母扣非净利为69.12亿元到73.96亿元，同比增加52%到62%。

国联民生称，公司有序推进与民生证券的整合工作，并将其纳入财务报表合并范围，公司证券投资、财富管理、投资银行等业务条线实现显著增长，同时由于上年同期比较基数较小，本期经营业绩同比大幅提升。

若剔除民生证券纳入合并报表的影响因素，国联民生上半年业绩同比仍实现显著增长。通过市场公开信息梳理：2024年上半年，国联民生证券归母净利润为0.88亿元，民生证券同期归母净利润为3.34亿元，两者简单合并计算，合计为4.22亿元。以此为基数，2025年上半年同比仍实现168%的大幅增长。

锦龙股份称，公司完成转让所持有的东莞证券3亿股股份，受此影响，公司获得的投资收益大幅增加，推动公司净利润同比实现大幅增长。锦龙股份扣非净利为亏损1.12亿元至0.95亿元。

对于五矿证券的业绩下滑，五矿资本公布的五矿证券未经审计财报显示，对比数据来看，今年上半年，五矿证券经纪净收入同比增40.63%，投行净收入同比下滑17.65%，资管净收入同比下滑50%，公允价值变动收益为-0.05亿元，盈转亏。

业绩标杆受追捧

在经历上周五券商股的“疯狂”之后，本周一券商股有所“冷静”。

7月14日，证券板块指数高开低走，早盘高开涨0.7%，随后持续走低，但跌幅不大，截至收盘，板块跌1.3%，成交559.1亿元，较上周五环比减少493.9亿元，降幅为46.91%。

尽管板块表现弱势，但部分上周五收盘后披露业绩券商股仍有较好表现。

国联民生早盘高开涨7.51%，盘中一度涨8.42%，随后虽有收窄，但仍收涨3.98%。

此外，国信证券高开涨3.51%，收盘涨1.75%；华西证券高开涨5.38%，盘中冲至6.22%，收盘涨1.05%；长城证券开盘涨2.72%，收盘涨0.57%。

卖方：业绩高增趋势明确

方正证券金融首席许旖珊发表研报称，预计券商板块（44家上市券商小计）今年上半年主营收入同比增27.8%，归母净利润同比增60.8%；剔除国泰海通吸收合并负商誉影响后，上半年券商板块归母净利润同比增48%。分业务看，预计上半年经纪、自营业务为券商业绩增长主要驱动，上半年经纪、投行、资管、净利息、净投资收入分别同比+40.1%、+28.6%、-5.9%、-6.2%、+35.6%。

国金证券非银首席舒思勤在研报中提到，预计券商业绩高增主要是资本市场向好背景下，经纪业务与自营业务收入大幅增长。

开源证券非银研究称，预计上市券商整体中报业绩同比增速或超50%（扣非口径），环比正增长。券商板块估值仍在低位，机构欠配显著，继续重点提示券商板块机会。关注业绩预告、稳定币主题以及基准回补等催化。三条主线：零售优势突出券商；海外业务优势突出的头部券商和香港交易所，受益于港股市场高景气；金融科技主线标的。