四季度是农业旺季又是政策出台窗口期,农业板块往往跑赢大盘,今年也不例外。土地流转制度改革即将出台,不仅是土地价值一次性重估,而且将从公司经营层面长期利好农业各个板块,可重点关注。畜禽养殖、饲料板块逐渐复苏,种业、水产养殖进入旺季,年末通胀因素,均利好农业板块,我们上调行业评级至“推荐”。

政策主线:农村土地流转制度改革有望实现突破。现有的土地承包制度已经成为农业生产力进一步提高的主要制约因素,从必要性和可行性两方面来看,土地流转已经到了迎来重大突破的时点,十八届三中全会上很有可能会出台相关政策。必要性:农业现代化和城镇化的需求;可行性:农村土地确权已基本完成,农村社会保障体系逐渐完善,农民权益和基本生活保障已到位。受益行业:种植业、种业、农产品加工、饲料养殖。

子行业研判:禽养殖:鸡肉消费缓慢复苏正式开始,禽产业链盈利逐渐好转,苗价鸡价均出现反弹。猪养殖:消费随着中秋国庆旺季到来而好转,预计猪价将围绕15元震荡。畜禽料:养殖盈利好,存栏量高,原料成本同比下降,三因素决定畜禽料进入景气高点。水产料:天气逐渐好转,三季度末开始改善,但四季度不是旺季。种业:全国制种面积与单产双下降,行业更加分化,好品种持续量价齐升,强者恒强。水产养殖:估计山东海参减产在30%,全国总供给减少约10%。预计十月底秋捕高开低走,初期价格170-180元/公斤。

投资策略:四季度政策与业绩双驱动,上调行业评级至“推荐”。把握政策与季节热点两条线,政策方面重点关注农村土地流转,首推亚盛集团(现有土地价值提升空间大,外延式扩张已启动);季节热点板块包括禽养殖链、种业、水产养殖等,推荐新希望(董事会换届后经营管理明显改善,鸡肉需求复苏,苗价反弹,饲料量利齐升成本下降,年末通胀因素)、登海种业(605审定区域继续扩大,618首年推广将放量,335仍有上升空间,四季度仍有望超预期,种子法和审定制度修订长期利好),阶段性看好好当家及壹桥苗业,受益于海参价格上涨,业绩弹性较大,海参价格每上涨10元业绩分别增厚0.03(10%)和0.07(8%)。

风险因素:动物疫情爆发,灾害性气候