猪价是农业投资逻辑中最重要的参考指标之一,根据近期生猪出栏体重、母猪淘汰情况等因素综合判断,我们认为这轮猪价下跌已经见底,未来两个月将是底部震荡行情,随后出现真正大周期级别的反弹,近期国外生猪受疫病影响价格大涨也可能加快筑底反弹的进程,因此近期是布局畜禽养殖板块的最佳时点,首选牧原股份;其他版块中,业绩确定、估值便宜的龙头公司也值得重点关注,如新希望、登海种业等。

一季度综述:今年以来猪价持续低迷,目前已跌至10元/公斤左右,养殖户亏损幅度超过300元/头,均达到上一轮周期以来最严重的程度,受此影响,整个养殖饲料疫苗产业链表现低迷,种业、水产养殖、农产品加工行业等受过剩、需求低迷的影响,也表现不佳。2014年以来农林牧渔行业指数下跌9%,同期上证指数上涨1%,农业整体跑输大盘。

二季度景气度研判:生猪:猪价底部已确立,下行的风险可控,底部震荡两个月有助于确立后期的上涨,不再同于过去两年的反弹而是一轮新的大周期;肉鸡:肉鸡的反弹是中级反弹,鸡苗、毛鸡将维持盈利,但由于祖代存栏仍然偏多,大周期还需再等待;猪料:持续亏损后,二季度可能出现生猪淘汰产能的高峰,届时将出现存栏下滑,猪料可能量价齐跌;水产料:去年受气候影响基数低,二季度同比改善确定性高;动保:招标价略有提升,市场苗继续高增长,招标政策或有重大调整;种业:整体供大于求,行业继续分化,玉米强于水稻下半年供求关系改善;水产:需求不旺,供给过剩,海参价格持续低迷,部分苗种养殖户出现持续亏损后退出,行业仍需等待机会。

投资策略:二季度重点把握底部机会,积极配置高弹性的畜禽养殖板块,兼顾其他子行业中业绩确定、估值合理的龙头公司。生猪板块首推牧原股份(季报风险释放后,随猪价上涨业绩弹性最大的公司),肉鸡推荐新希望(禽产业链中级反弹继续,3月中旬起公司产业链各环节均盈利),动保行业推荐天康生物(招标政策调整最受益的标的,市场苗维持高增长),种子行业首推登海种业(主力品种销售情况超预期,品种梯队合理,营销持续改善)。

风险因素:疫病风险、灾害气候。