投资要点：

公司历史悠久，技术积淀深厚。公司1956 年即已成立，1960 年划归林业部，开始专注于林业机械生产。因此公司在小型通用动力机械方面积累深厚并以此衍生出特种车辆及摩托车、消防机械、农业机械三大业务。

股东背景雄厚，充分赋能公司。公司控股股东中国福马是央企一级子公司且总部和公司同样位于泰州，并深耕我国林业系统数十余年，对公司林业消防机械业务助力颇多。公司又是央企国机集团的二级子公司，可在国机集团内实现部分资源共享、业务互通，集团是公司的强力支撑平台。同时进入央企体系有助于公司实现更积极、规范的市值管理。

多元发展典范。公司三大类产品分别属于可选消费、生产资料（资本品）、公益产品，且均具有一定程度周期性，但周期峰谷往往错开，因此熨平了公司整体收入的周期性，绝大多数年份公司可以实现收入稳健增长。

成长空间广阔。特种车辆和摩托车受益于欧美成熟市场的持续升级、亚太新兴市场的快速渗透；农业机械受益于水稻机械种植率的增加、高速插秧机渗透率的长期提升以及对日系品牌的国产替代。

盈利预测、估值及投资建议。预计公司2025-2027 年收入分别为10.77/12.13/14.00 亿元；归母净利润分别为2472/2872/3297 万元，对应2025-2027 年PE 估值分别为89.88/77.38/67.39 倍，PS 估值分别为2.04/1.81/1.57 倍。首次覆盖，给予“中性”评级。

风险提示：国际贸易壁垒和汇率波动；大宗材料价格上涨；水稻种植方式革新或补贴不及预期；海外可选消费不振；消防机械招标不及预期