受累非经常性损益和多媒体业务，业绩略低于市场预期。旗下子公司同方江新因与船东达成弃船和解协议，带来 1.2 亿元非经营性损失，带来净利润增长略低于市场预期。如排除该损失，公司净利润将达 6.0 亿元。多媒体业务刚起步，渠道费用过高，也造成公司业绩短期低于市场预期。

布局七大新兴产业，专注产融结合路线。产融结合已成为公司重点发展策略。2011年公司旗下龙江水务、同方环境等均有望完成上市流程。推动公司依靠内生性融资，带动核心业务发展。

LED 产能将于未来两年释放，受益政府补贴，毛利率将大幅提升。公司目前达到六条MOCVD 生产线、年产20 万片外延片的生产能力。南通的外延生产线的核心设备48 台 MOCVD 将于未来两年采购完毕， 产能将快速扩张。考虑两方面因素：地方政府 1000 万元/台补贴、国内同行平均 40%的净利润率；该部分业务有望贡献利润3 亿元、5 亿元，占公司总利润比例达37%，41%。

平板电视业务 4 年内有望达到百亿规模，成为公司新增长亮点。产品线布局从LED背光板到播控平台。未来两年公司致力于，沈阳多媒体基地的产能扩建和国内卖场的快速铺设，有望带动公司平板电视业务收入年复合50%增长。

维持“强烈推荐”评级。预计 2011～2013 年收入增长 29.1%、26.5%和22.7%；EPS 分别为 0.81 元、1.21 元和 1.78 元；对应 4 月 7 日收盘价26.76 元，PE 分别为 33 倍、22 倍和 15 倍，估值低于行业平均水平，维持“强烈推荐”评级，三个月目标价 40 元。项目进展低于预期风险：公司未来两年业绩受LED项目和平板电视项目扩产影响较大， 如该项目不能按期完成，公司盈利将受较大影响。