钢铁行业 5 月份 PMI 综合指标回落，今年以来仍然一直保持在临界点之上。2 月PMI 为58.7%，3月份回落到53.2%，4月份回升到57.3%，5 月份50%。行业实际情况是4月环比改善，5、6、7月份我们预计环比变差。

订单指标回落，钢材出口月度环比向下。出口订单指标和新订单指标5月份均有不同程度的回落。出口订单指标从 4 月份的 54.2%下降到 5 月份的 50.6%；新订单指标从4月份的64.6%下降到5月份的49.8%。

钢企库存指标大幅上升，短期需求平淡。产成品指标 5 月份上升到 62.3%，4 月份仅有39.3%。从社会实际库存来看，仍然维持持续小幅下降的势头，并没有出现大幅上升的情况，但6月份存隐忧。

5月份企业生产力度有所下降，生产量指标从3月的55%，上升到4月的63.6%，5月份下降到54.7%。我们认为 6月份企业生产力度将有所减轻，部分小钢厂在6月份安排了提前检修，主要是钢价在成本线附近带来的供给压力下降。

投资建议：4、5月份行业盈利应仍然保持在较好水平，6、7月份将是本轮周期钢企盈利的低点，目前的股价水平已经反映了悲观预期，钢铁股安全边际较高。但未来上涨仍需等待新的促发因素，目前建议保持低配，重点推荐：新钢、宝钢、八钢、铸管和太钢。