钢铁行业6月份PMI综合指标回落至临界点之下， 今年以来首次。 2月PMI为58.7%，3 月份回落到 53.2%，4 月份回升到 57.3%，5 月份 50%，6 月份下降为 44.3%。行业实际情况是 4 月环比改善，5、6、7 月份我们预计环比变差，3 季度应是盈利低点。

订单指标持续回落，钢材出口月度环比向下。出口订单指标和新订单指标6月份均有不同程度的持续回落。出口订单指标从 5 月份的 50.6%大幅下降到 6 月份的38.1%；新订单指标从5月份的49.8%大幅下降到6月份的36.2%。

钢企库存指标继续上升，短期需求无起色。产成品库存指标6月份上升到63.8%，5 月份为 62.3%。从社会实际库存来看，仍然维持 5 月份持续小幅下降的势头，并没有出现大幅上升的情况，但库存高位将会压制钢价反弹的高度。

6月份企业生产力度有所下降，6月份下降到43.6%，临界点之下。由于6月份部分小钢厂在6 月份安排了提前检修，因此生产力度下降在预期之内，3季度我们认为生产将会比较平稳。

投资建议：3季度将是本轮周期钢企盈利的低点，目前的股价水平已经反映了悲观预期，钢铁股安全边际较高。但未来上涨仍需等待新的超预期因素，目前建议保持低配，重点推荐：新钢、宝钢、八钢、铸管和太钢。