钢铁行业7月份PMI综合指标仍然在临界点之下，今年以来持续两个月。2月PMI为 58.7%，3 月份回落到 53.2%，4 月份回升到 57.3%，5 月份 50%，6 月份下降为44.3%，7月份为45.4%。与行业实际盈利情况基本匹配，7、8月份是盈利低点。

订单指标有所改善，钢材出口月度环比改善。出口订单指标和新订单指标7月份均有略微改善。出口订单指标从 6 月份的 38.1%上升到 7 月份的 40.7%；新订单指标从6月份的36.2%上升到7月份的36.7%。

钢企库存指标有所下降，主要原因是价格底部采购有所放大。产成品库存指标6月份为 63.9%，7 月份下降到 56.6%。从社会实际库存来看，仍然维持 6 月份持续小幅下降的势头。分品种来看，建材社会库存下降较快，板材相对较慢。

7月份企业生产力度有所上升，7月份上升到46.7%，依然在临界点之下。部分钢厂在6月份安排了提前检修，因此生产力度下降在预期之内。7月份钢价依然在底部区域，因此生产力度没有出现大幅增长，3季度我们认为生产将会比较平稳。

投资建议：3季度是今年钢铁行业盈利底部的判断基本可以确定，未来行业趋势将会逐步改善。目前板块仍然处于缓慢改善的上升通道，建议保持标配，重点推荐：

新钢、宝钢、八钢、铸管和太钢。

风险提示：下半年房地产新开工面积大幅下降带来的需求下滑超预期。