行业观点：需求有待释放，钢价后市看涨

本周wind钢铁指数跌1.84%，跑赢沪深300指数0.04个百分点，跑输上证综指0.63个百分点。涨幅前五：金洲管道、宁夏恒力、西宁特钢、大冶特钢、金岭矿业；涨幅后五：八一钢铁、攀钢钒钛、新兴铸管、恒星科技、鼎泰新材。本周国内钢价震荡回调，板材表现相对强势，冷轧板卷延续涨势。受钢厂检修影响，8月下旬国内粗钢产量环比大幅回落，产能释放保持高位。保障性住房相继开工为钢市带来利好，"旺季趋旺"特点较为明显。市场盼涨情绪浓厚，社会库存持续低位小幅升高，预计中秋节后终端用户将有一定补充库存需求，但目前高铁项目需求基本停滞、房地产需求低迷，节后终端需求出现明显回升的可能性并不大。目前逐步进入传统旺季，但市场观望情绪浓厚，后续经销商有望补库存，钢价仍有上涨预期。钢铁行业处于估值底部，建议"标配"。关注低估值、对资本市场有诉求的公司。

投资组合：西宁特钢、新兴铸管、八一钢铁、攀钢钒钛、新钢股份、酒钢宏兴 原料：原材料价格高位上行 国内铁精粉均价1232元/吨，周环比涨2元/吨；青岛港现货铁矿石1335元/吨，与上周持平；印度矿CFR指数189美元/吨，环比涨1美元/吨；邢台主焦煤1490元/吨，与上周持平；二级冶金焦均价2075元/吨，周环比涨7元/吨；唐山废钢3480元/吨，周环比涨30元/吨；唐山方坯4460元/吨，周环比跌20元/吨。

钢价：钢价震荡回调，后市持续看涨 国内钢价综合指数为176.6，周环比跌0.19%，其中长材价格指数跌0.22%，扁平材价格指数涨0.04%，分别收于202.3、153.5。9月9日螺纹钢主力合约(1201)收盘价为4791元/吨，环比跌41元/吨，跌幅为0.85%；结算价为4797元/吨，环比跌23元/吨。螺纹钢期现货价差为负393元/吨，周环比减小353元/吨。本周国内钢价震荡回调，板材表现相对强势，其中冷轧板卷延续涨势。粗钢产量大幅回落，保障房相继开工为钢市带来利好，市场盼涨情绪浓厚，后市依然看涨。

盈利：板材盈利显著改善 原料价格高位上行，钢价震荡回调，板材盈利显著改善。螺纹钢毛利367.79元/吨左右，线材毛利436.68元/吨左右；热卷毛利58.09元/吨左右；中厚板毛利43.48元/吨左右；冷轧板亏75.84元/吨左右；镀锌板亏54.05元/吨左右。

社会库存：长材持续增加，板材止降上升 社会库存1404.14万吨，周环比增加0.97%，同比下降5.74%。其中，中板大幅上升，周环比增加2.24%，热卷周环比增加1.13%；螺纹钢和线材小幅增加，周环比分别增加0.87%、0.83%；冷轧板周环比减少0.24%。市场盼涨情绪浓厚，商家已开始补库存，待需求逐步释放，钢材社会库存将逐步上行。

风险提示：需求低于预期；成本压力加大；产量上升过快。