投资收益减少致使利润下滑

公司发布24 年中报，上半年实现营业收入18.2 亿元，同比减少3%，归母净利润3130 万元，同比减少22%。2Q 单季实现营业收入10 亿元，同比增长7%，归母净利润398 万元，同比减少75%。公司业绩下滑的主要原因是联营公司东昌投资的投资收益同比减少1049 万元；海外工程因孟加拉输变电项目完工结算，利润同比增加，其他板块整体利润同比持平。

主营业务经营稳定，利润略好于上年同期

分产品看：1）汽车线束收入5.07 亿元，同比减少25%，但毛利率同比提升3.1 个点。运营稳健，公司与更多不同汽车主机厂、零部件厂展开合作。

2）光通信收入4.52 亿元，毛利率12%；铜导体收入2.31 亿元，毛利率13.6%。

公司加大拓展运营商与非运营商市场，持续深耕海外市场；激光器芯片有小批量交付；高温超导带材及项目应用收入增加，产业化加速落地。3）海外工程收入5.8 亿元，同比增长6%，毛利率同比提升5.6 个点至21.9%。

当前国际政治经济局势复杂，公司在谨慎稳妥策略基础上适度投标竞标储备项目，稳固并深挖现有市场。

研发投入增加，光通信、超导均有进展

研发费用1.1 亿元，同比增长11%，主要是新能源汽车的整车线束、发动机线束及预研项目的研发投入增加。其他领域方面：1）光通信领域：公司加速了超算中心业务的发展，特别是在高速光模块和50G PON 光模块产品的研发及量产上取得了显著进展。公司在激光雷达领域的滤光片小批量出货。2）超导领域：公司推进高温超导材料在磁约束可控核聚变、超导感应加热以及磁拉单晶等领域的应用。

光电交融，协同发展

公司以科技创新驱动产品升级，培育新质生产力，形成了 “光电交融，协同发展”的战略布局，光通信产业立足“光棒、光纤、光缆”等网络基础通信产品，延伸光芯片、光器件、光模块等产品及大数据采集分析应用与信息服务，电力传输产业形成了“海外电力工程-汽车线束-超导带材-电线电缆”协同发展的产业格局，并不断推动新能源、新材料的创新发展及转型升级。

盈利预测与投资建议。由于中报利润下滑，我们下调预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.80 亿元、0.99 亿元、1.18 亿元（原预测为1.21 亿元、1.53 亿元、1.91 亿元），维持“增持”评级。

风险提示：运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。