24 年快速增长，25 年一季度利润因投资收益大幅增长公司发布24 年年报及25 年一季报，24 年实现营业收入41.11 亿元，同比减少5%，归母净利润6141 万元，同比增长42%。增长主要原因有：1）光通信板块营收利润双增长；2）对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益1.22 亿元。

25 年一季报实现营业收入8.77 亿元，同比增长7.5%，归母净利润2.9 亿元，同比增长961%，主要是对联营企业东昌投资权益法确认的投资收益2.92亿元。

光通信收入毛利率双升，汽车线束、电力工程收入下滑24 年分业务看：1）光通信收入11.15 亿元，同比增长36%，毛利率同比提升3.26pct 至16.6%，受益于前期中标运营商订单在2023 年末释放，光缆产品于2024 年进入集中交付期，营收利润双增长。2）汽车线束收入12.06亿元，同比减少14%，毛利率同比降低1.03pct 至13.18%，主要是受燃油车市场销售下滑影响。3）电力工程收入10.4 亿元，同比减少30%，毛利率同比降低1.02pct 至19.08%，执行的项目规模不及上年同期，23 年有孟加拉库尔纳200-300MW 电厂大项目竣工验收。4）大数据应用收入5931万元，同比减少38%。5）超导及铜导体收入5.86 亿元，同比增长33%，毛利率同比降低4.66pct 至10.6%。

超导带材、光芯片是未来重要增长点

1）公司高温超导带材及其应用项目收入增长，规模化进程加速，逐渐实现超导材料在磁约束可控核聚变、 超导感应加热以及磁拉单晶、 核磁共振、医疗等领域的应用。子公司东部超导也在扩张产能，24 年12 月份公司董事会决定将东超超导带材扩产到5000 公里。2）光芯片领域，公司建成国内稀缺的IDM 激光器芯片工厂，实现从衬底材料生长到器件级封装的全流程自主可控，适配400G 光模块的100GEML 产品已达成各项性能指标，通过客户验证，适配硅光70mW CW 各项指标处于行业领先水平， 与多家客户持续合作开发中。

盈利预测与投资建议

由于1Q25 公司确认大额投资收益，以及超导和光芯片业务有望加速正增长，上调预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为3.65 亿元、1.39亿元、1.66 亿元（原预测2025-2026 年分别为0.99 亿元、1.18 亿元），维持“增持”评级。

风险提示：运营商光缆需求低于预期，汽车线束发货低于预期，海外工程推进不达预期，市场竞争超预期，技术研发风险，汇率风险。