AAOI（全名Applied Optoelectronics, Inc.）是老牌的光器件&光模块厂商，业务涉及数通、有线电视、电信等领域：AAOI 近期迎来明显上涨，2023年5 月26 日至7 月7 日，股价涨幅达310.9%。其成立于1997 年，2013 年9月在纳斯达克上市（代码：AAOI）。作为老牌光通信厂商，致力于设计、研发和生产先进的光学设备、封装光器件、光学子系统、激光发射器和光收发模块，产品广泛应用于有线电视（CATV）、数据中心、电信、光纤到户（FTTH）及其他领域。23Q1，上述四大领域的营收占比分别为52%、38%、7%、2%。2022 年，AAOI 全年实现营收2.23 亿美元，同比增长5.3%，净利润-0.66 亿美元。在目前数据中心从400G 向800G 迭代的过程中，AAOI 有望异军突起。

上下游垂直整合，全面布局光芯片/光器件/光模块等环节：AAOI 光模块产品涵盖数据中心10G/40G/100G/200G/400G 光模块，电信5G 前传/中传涉及的25G/50G/100G 光模块，以及光纤到户（FTTH）领域的相关产品，同时在硅光方案上有深度布局。光芯片领域布局多年具备自供能力，外延环节深度掌握MOCVD 和MBE（分子束外延）两种工艺制备路径。研发&生产实现全球三地布局，位于德州休斯顿的美国总部负责光芯片制造与封装/硅光业务/FTTH 光模块，中国台湾子公司负责光芯片封装/光引擎/硅光业务/光模块，宁波子公司（环球广电）聚焦CATV 设备/光芯片封装/光引擎/光模块，由于光通信具有产品种类多，不同区域对于网络产品要求不同的特性，通过这种三地全球化的办公，可以大幅提升全球化的生产效率。

AI 领域持续火热加速拉动上游光通信产品需求，AAOI 与微软签订供货协议，有望迎来重要发展机遇：当前以英伟达、谷歌、微软等为代表的巨头均在加速AI 领域布局。以微软为例，其在全新的Windows 11 里面做了很多颠覆性的变革，6 月28 日OpenAI 宣布ChatGPT 应用程序集成微软必应搜索功能，此外微软发布Windows Copilot，成为第一个为用户提供集中式AI 协助的PC 平台。AI 领域的持续火热需要底层基础设施的支持，因而有望显著拉动上游光通信产品需求。除了头部光模块厂商外，作为光模块厂商之一的AAOI 在2023 年6月21 日公告与微软达成供货协议，因而也有望迎来重要发展机遇。

投资建议：AI 领域持续火热加速拉动上游光通信产品需求，建议重点关注光模块领域华工科技、新易盛、中际旭创、博创科技光器件领域的天孚通信、中瓷电子，同时建议关注光芯片领域的源杰科技、华西股份、永鼎股份、仕佳光子。

风险提示：行业竞争加剧，AI 发展不及预期。