铁路（维持看好）：等待之外，还是稳健防御为重

5 月，我们维持铁路板块的看好评级。我们等的依然是影响铁路板块的最大驱动因素——改革，尤其是改革细则的出台。但是兑现时间是我们难以确定性预计的，也正是因此，铁路行业目前的主要支撑来自于公司基本面，而稳健和防御性是目前铁路板块最核心的支撑。由此，推荐大秦铁路。

物流（维持看好）：关注季节性改善程度和业绩兑现度

5 月，我们看好板块表现。一季度报告将行业成长难题暴露无遗。目前我们建议主要关注行业季节性的业绩恢复程度，尤其是后半段需求拉动效应是否有明显改善。基于关注点的高度不确定性，建议关注基本面较优的瑞茂通。同时，关注建发股份和怡亚通等个股的后续业绩兑现程度。

公路（维持中性）：业绩压力未释放，关注多元个股机会

5 月，我们认为板块依然处于价值底部，通行费降价后的同比效应为13年上半年带来的负压力不改，部分多元化运营公司能回避部分压力，值得注意。目前建议配置具高分红收益的宁沪高速。

海运（维持中性）：基本面跌入谷底，需求改善空间有限

5 月，一季报显示行业基本面跌入谷底，需求环比改善有限，建议观望。主要航运公司的一季报虽整体减亏，但是亏损面却扩大，6 家主要公司全部陷入亏损境地。我们认为，目前基本面已经跌入谷底，但改善的空间依然不明朗，二季度原本是需求由淡转旺的时节，但今年需求环比改善有限，因此如果不考虑政策性的刺激因素，在5 月我们建议投资者谨慎观望。

港口（维持中性）：选择综合性且分红率较佳的港口

5 月，经济和大盘双双偏弱的背景下，建议选择综合性且分红率较佳的港口进行配置。因收入和现金流较为稳定，且分红率较高，港口板块在弱市中具有较好的防御属性，而在目前经济弱复苏和大盘弱势震荡的背景下，我们认为可以选择综合性（规避经济下行风险）且分红率较佳（防御性明显）的港口，比如宁波港、上港集团和大连港。

航空机场（维持中性）：周期低迷期中难现独立行情

5 月，我们谨慎看待板块。认为前期经济回暖程度，包括数据上的验证无法支持航空板块持续走强，建议谨慎关注。