报告要点

铁路(维持中性):向上参与政策博弈,向下留意个股安全边际

11月,我们建议标配铁路,第一选择要素是基于防御性考虑,第二要素基于政策刺激考虑,综合以上我们建议标配大秦铁路。383 方案部分强化了铁路改革的投融资体系改进预期,我们认为会后铁路政策预期将面临再一次小高峰,因此建议配置铁路改革主题强势标的大秦铁路。

物流(维持看好):平台热或持续,看重低估值高潜力个股

11月,我们建议关注低估值高潜力个股,瑞茂通和保税科技。我们建议继续关注平台热点,从低估值角度关注瑞茂通以及保税科技的平台方案。

公路(维持中性):车流刚需增速虽稳健,业绩改善时点仍然未到11月,建议低配高速公路,政策影响在全年压制业绩增速。价格调整后的收入水平难以在今年的同比数据上出现较大改善,但是车流数据上所显示的物流货运旺盛力显示高速公司的刚需并不会有太大压力。

海运(维持中性):BDI 反弹暂告段落,集运淡季高调提价

11月,我们认为散货在三季度的盈利好转难以延续,而集运的淡季提价则受到绝对运价偏低和船东行为高度一致带动成功可能较高,建议关注中海集运的交易性机会。主要集运船东将于11 月初进行大幅提价,提价成功可以带动市场情绪,带来中海集运的交易性机会,但预计无法使集运船东单季度扭亏。

港口(维持中性):依然看好矿石吞吐弹性高的港口

11月,我们继续看好确定性受益于吞吐量上升的日照港、唐山港。散货船的运力压力短期出现反弹,但矿商扩产博弈下的最优选择就是积极持续拿船,同时年底冬储也会稳定矿石的进口量,因此 BDI 的调整不会对散货港口的吞吐量带来过大冲击,我们依然相对看好确定性受益于吞吐量上升的日照港、唐山港。

航空机场(维持中性):需求疑虑难消,配置首选上海机场

11月,航空业目前的偶发性盈利改善无法打消市场对需求的担忧,我们仍建议积极配置股价回调、安全边际较高的上海机场。目前航空业的盈利改善主要来自汇兑损益和油价下降,而非真实需求改善,这注定了行业在短期内很难迎来反转的机会。说到底还是市场对需求的担忧占了上风,三中全会以前“三公”消费受限对行业估值的打压会延续,我们依然建议配置业绩增速较快、受益于自贸政策和迪斯尼建设、股价有所回调的上海机场。