摘要：2H景气度超预期，全面看好电动车板块

国内市场持续超预期，上修全球销量预期至1000万辆+，23年增速上修至40%+，电动化势不可挡。国内电动车5-6月大超预期，体现超强需求韧性，预计1H销量近260万辆，受益于新车密集发布+大范围地补+油价上涨，2H销量有望持续创新高达到380-420万辆，环增50%，全年销量再上修至650万辆+，增85%+;23年免购置税有望延期，有望维持40%+增长。美国市场1H依靠车型驱动销量达41万辆，同比+75%，全年预计110万辆+，23年有望维持50-100%增长。欧洲受俄乌战争影响，供应链紧缺，Q2电动车增速放缓，预计1H销量110万辆，同比+10%，Q3增速有望恢复，全年销量下修至250万辆，同增18%;23年供应链紧缺缓解，增速有望恢复至25-30%。因此我们上修22年全球电动车销量预期至1000万辆+，且预计23年全年电动车销量有望超预期，达到1400万辆+，同增45%+。Q3行业恢复高景气度，叠加储能加持，龙头2H排产环比增70-100%，23年有望上修至50~60%增长。我们测算22年全球动力+储能需求700-800gwh，同比大增80%+，其中储能翻番至110gwh;23年需求有望达到1100-1200gwh，同比增50%，其中储能需求160gwh+。季度看，7月行业排产将大幅上台阶，环增10~20%，Q3排产环增30-50%，2H行业排产环比增50~60%，龙头2H环比增70-100%，重回高增长，且23年增速有望上修至5O~60%。

电池盈利拐点向上，材料环节受益于高景气，盈利趋势普遍好于预期。电池定价方式改为金属联动定价，Q2盈利将明显修复，2H及23年部分原料价格向下，且碳酸锂自供比例提升，盈利水平有望持续恢复。中游材料盈利普遍好于市场预期，前驱体受益于一体化提升盈利有望回升；隔膜、结构件、导电剂维持稳定；负极Q2—体化对冲原材料涨价影响，大部分公司盈利稳中有升；六氟价格已回落至合理水平，且已开启反弹，长单价格维持，电解液龙头盈利稳定，好于市场预期；三元正极Q2盈利普遍超市场预期，且三元与铁锂价差缩小，预计份额逐渐提升；铜箔Q2加工费下降，Q3需求恢复，加工费基本可维持稳定。

投资建议：下半年超预期，继续强烈看好电动车板块，考虑盈利趋势和技术进步，第一条主线看好储能加持量利双升的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、鹏辉能源、国轩高科、蔚蓝锂芯；第二条为紧缺。盈利稳定或向上的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、勃姆石（关注壹石通）；第三条为盈利下行但Q2盈利超预期估值低︰电解液（天赐材料、新宙邦），三元（容百科技、当升科技、振毕新材，关注长远锂科）、铁锂（德方纳米，关注龙蟠科技，富临精工）﹔第四为价格高位估值低的锂（关注赣锋锂业、天齐锂业等）、铝箔〈关注鼎盛新材）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。

风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。