事件：公司发布26 年半年度业绩，26H1 公司实现营业收入257.99 亿元，同比增长36.75%；26H1 公司实现归母净利润20.53 亿元，同比增长120.46%；26 年扣非净利润为20.51 亿元，同比增长128.79%。其中，26Q2实现归母净利润11.35 亿元，同比增长126.77%，环比增加23.72%。26H1业绩同环比高增主要来自稀土价格上涨。

行业方面，25 年至今稀土行业景气度大幅提升，氧化镨钕价格走高。截至26 年8 月20 日，氧化镨钕价格上涨至72.68 万元/吨，与去年同比增长14.10%。25 年氧化镨钕均价为50.13 万元/吨，同比增长24.51%。稀土价格24 年下半年触底反弹，26 年价格呈现走强态势、震荡运行，供需格局改善带来稀土价格持续上涨，公司业绩大幅改善。

稀土行业需求端结构性分化态势显著，高端领域高景气、中低端需求偏弱。

根据公司半年报显示，磁材行业冷暖分化，高端钕铁硼订单紧俏，家电、中低端配套磁材需求平淡，下半年依托风电装机扩容及行业备货，磁材销量大幅回暖；储氢材料需求平稳无明显季节性波动，下游采购节奏稳健，中长期固态储氢有望成为核心增长赛道；抛光材料呈现高端需求稳步增长、常规及低端产品库存承压的格局，下半年消费电子、光学行业旺季落地，有望带动内需边际修复。下游高端应用赛道全面扩容，持续拉升高性能稀土材料需求。

25 年新能源重卡渗透率大幅提升至近30%，实现较快速发展；高端智能电动两轮车海外出口需求放量。同时风电装机、高端船舶制造、新能源工程机械等领域增长强劲，多重高景气赛道共振，持续提升高性能稀土材料配套需求与产业依存度。展望后市，行业备货周期开启将带动需求环比回暖，市场结构性分化格局延续，高端稀土材料仍是行业核心增长主力。

盈利预测：我们预计26-28 年公司EPS 分别为1.22、1.70、1.92 元，PE分别为33.0、23.6、20.9 倍。稀土行业景气度持续提升，预计26Q3 行业旺季下游订单需求持续增长，公司业绩有望受益，维持评级至“买入”评级