事件：由于合金软磁下游全方位高景气，公司拟在山西新设子公司建设“年产6万吨软磁材料产业基地”。山西项目具有成本低、效率高、整合PM 基地等多个优势，充分体现公司对SMC 板块的重视以及充足的发展信心。

2014 年公司通过收购浙江东睦科达切入合金软磁材料板块，现已处于国内第一梯队，具备业内领先的规模优势。合金软磁可为新能源、高效节能家电、新能源汽车及充电设施、计算机、数据中心服务器、5G 通信、消费电子、电力电子、电机等领域提供储能及能源转换方案，下游行业均属于国家扶持的新兴领域，正处于高速发展的战略机遇期，预计未来几年将成为公司重要的利润增长点。

紧抓行业高速发展机遇，拟投建6 万吨软磁材料扩产项目。公司与临猗县人民政府签订协议，拟购买临猗现代农业产业示范区内约150 亩土地使用权用于“年产6 万吨软磁材料产业基地项目”建设，项目以新设立的全资子公司山西东睦磁电有限公司作为实施主体，预计总投资7.00 亿元，其中固定资产投资5.50 亿元。此外自协议签订三年内，公司对项目地块西侧预留的50 亩土地具有优先购买权，拟将其打造成SMC 板块第二基地。

进一步加强资源配置，明确SMC 板块为最优先级发展方向。2021 年12 月，公司在山西东睦现有空置场地先行启动年产6000 吨软磁复合材料生产线基地建设，目前该基地已建成并部分投产。2022 年3 月和7 月，公司先后完成对浙江东睦科达和德清鑫晨的股权收购事项，以促进SMC 板块产业链上下游协同发展。另外，公司拟将总部逐步建成SMC 研发中心和高端产品的生产基地及新能源车用磁材的营销中心。此次6 万吨扩产项目将利用山西地区的区位、资源等优势，助力公司巩固在优势材料体系上的技术地位，增强公司的持续经营能力。

MIM 板块柳暗花明，受折叠屏手机带动发力在即。折叠屏复杂的折叠铰链为MIM 产业带来新的市场机会。2019 年至2020 年，公司分别收购东莞华晶和上海富驰切入MIM 板块，扩大对消费电子、新能源、医疗器械等领域的应用覆盖。据公司2022 年半年度报告，MIM 板块主要经营数据较上年同期有大幅改善，实现销售收入5.7 亿元，同比增长21.37%，占公司主营业务收入32.81%。

维持“强烈推荐”投资评级。本次扩建是发展SMC 板块的又一重要举措，有助于实现PM、MIM 和SMC 三大工艺在产业平台上的融合，形成基地互补关系。

预计2022-2024 年实现归母净利润1.82/3.63/5.19 亿元，对应市盈率37.4/18.8/13.1 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：项目扩产不及预期、市场需求大幅下降等风险。