中国东航发布2026 半年度报告。公司实现营业收入742.34 亿元，同比增长11.09%；归母净利润亏损21.79 亿元，去年同期亏损14.31 亿元；扣非后归母净利润亏损31.97 亿元，去年同期亏损17.59 亿元。业绩符合预期。

上半年公司继续推进“三飞”战略，坚定不移“往远处飞、往国际飞、往新兴市场飞”，持续优化航线网络布局，积极应对高油价挑战，提升节油机型利用率、全面压降成本费用，有力稳住发展基本盘。经营数据：公司26H1 整体ASK 同比+1.7%，整体RPK 同比+4.3%，客运量同比-0.6%，客座率+2.1pct。国内市场——受高油价影响，运力投放同比下降，旅客周转量微增。国内ASK 同比-0.2%；国内RPK 同比+0.7%；国内客运量同比-1.5%；国内客座率为87.1%，同比+0.7pct；国际市场——展现韧性，保持一定增长势头。国际ASK 同比+5.9%；国际RPK 同比+12.2%；国际客运量同比+4.3%；国际客座率达到86.7%，同比+4.9pct。地区市场——运力有所控制，客座率进一步提升。地区ASK 同比-2.5%；地区RPK同比+1.6%；地区客运量同比+2.7%；地区客座率为85.4%，同比+3.5pct。

机队规模：根据公司公告，截至2026 年6 月，公司总机队规模达到833 架，同比25 年同期增加2.1%，同比19 年同期增加18.3%。

财务数据：收入——公司营业收入742.34 亿元，同比+11.09%，26H1 整体客公里收益为0.516 元，同比+5.74%，其中国内/国际/地区航线的客公里收益分别为0.514/0.507/0.735元，分别同比+5.33%/6.96%/5.60%。成本——公司营业成本742.06 亿元，同比+15.05%，单位成本为0.470 元，同比+13.08%。财务费用——公司上半年财务费用为13.01 亿元，同比-41.21%，主要由于公司调整债务结构，减少利息支出3.36 亿元。上半年公司汇兑收益为5.85 亿元，去年同期为汇兑损失0.09 亿元。

投资分析意见：今年公司受国际局势带来航油成本上升，短期业绩受到扰动，中长期看好航空市场发展及未来弹性。考虑油价上升、燃油附加费上涨对需求端影响，调整旅客周转量关键假设同比增幅为7.7%/7.2%/6.6%（原值为8.5%/8.0%/7.0%），下调2026-2028 年盈利预测为1.69/67.11/101.94 亿元（原盈利预测为8.78/94.35/136.68 亿元）。公司国际航线恢复情况领先，主基地上海出入境需求增长强劲，将充分受益于国际线需求增长；今年仍为普惠发动机维修高峰，公司机队未搭载普惠发动机，避免了飞机停场造成的效率下降和成本上升；若未来外部因素油价得到改善，将释放较大业绩弹性，目前市值对应27/28 年盈利预测PE 为11x/8x，仍低于三大航历史估值中枢，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济、需求增长不及预期；油价汇率向不利方向变化；航空安全事故风险。