投资建议

我国正迈入数字经济时代，数据逐步成为能源、土地之后的新型经济驱动要素。“新基建”概念自2018 年底提出，在疫情下再次受到关注。新基建包括信息基础设施、融合基础设施和创新基础设施三大方向，全面涵盖AI、区块链、云计算、大数据等科技领域。我们认为新基建的投资方向代表了数字经济发展的新动能，加速我国在核心科技领域的国际份额提升。我们看好新基建的落地，预计未来十年，政策有望催生上千亿美元新基建市场，建议关注其中“云、管、端”的投资机会。

理由

云基建：蕴含超2000 亿美元的国内产业增长空间，新趋势孕育新机遇。云计算是新基建政策中重要的一环。根据Statista，截至2019 年底美国企业占全球公有云市场份额约89%，我国云厂商追赶空间仍较大。我们认为政策、技术迭代等变迁趋势正酝酿新的行业机遇，助力我国云计算市场加速追赶：1）REITs 政策推动IDC 建设。2）国产数据中心芯片发展潜力大。3）业务增长驱动网络基础设施升级。面对巨大行业机遇，4 月以来阿里、腾讯等云厂商均积极表态加大投入。我们估算未来十年我国云基建行业规模有望净增2,234 亿美元，看好服务器、网络设备、数通光模块、数据中心芯片等产业链环节的成长性。

管基建：未来十年有望建成约800 万座5G 基站；卫星互联网纳入新基建范畴。北上广提出新基建行动方案，5G 网络、工业互联网、车联网等管基建是其中核心方向。我们认为5G 网络作为通信高速公路，是新基建的基础元素，中金电信组预计到2028 年我国5G 基站建设总量将达到约800 万座；大量基站建设对挂载平台提出需求，2029 年智慧杆建设体量有望达到2000 万个。我们认为卫星互联网将加速实现“天地信息网络一体化”，推动无人驾驶、能源物联网发展。在低轨星座建设的推动下，我们预计全球卫星宽带市场2020-2030 年之间增长5 倍，达到460 亿美元，国内通信卫星投放量将达到数千颗。我们看好管基建带动的基站、基站PCB、卫星通信终端、卫星网络等产业链的成长。

端基建：云、管基建带动连接数提升。在“云管端”的交互平台中，端基建随着云和管的建设成熟，形成用户发展闭环，我们认为其中云、管基建为端基建提供了丰富的计算、存储、网络资源，有望带动端基建加速发展，体现为连接数量和连接质量的提升。5G 移动网络加速渗透，赋能更多2C/2B 端用户，我们预计十年后全球5G 移动用户数将达到40 亿人。工业互联网在疫情期间发挥积极作用，长期有望加快我国制造业“上云用数赋智”，我们预计至2029 年全球工业互联网连接数有望超过4.6 亿。车联网对路侧单元RSU 和充电桩的需求明确，我们预计2029 年全球车联网连接数有望达15 亿，未来车联网沿道路建设规模可达百万元级别，对应千亿元级别投资空间。

盈利预测与估值

建议关注云基建相关公司：浪潮信息、联想集团、光环新网、万国数据（中金电信服务组覆盖）、优刻得（中金软件组覆盖）、星环（未覆盖）、盛科网络（未覆盖）；管、端基建相关公司：移远通信、千方科技、工业富联、高新兴、锐明技术（未覆盖）、海尔卡奥斯（未覆盖）、G7（未覆盖）、中控技术（未覆盖）等。

风险

政策落地不及预期；疫情对经济影响超出预期。